核心观点
　　国补回归常态化，第三批资金下达地方。据商务部数据，2025年截至7月16日，消费品以旧换新5大品类合计带动销售额1.6万亿元。2025年6月家具类零售额207.7亿元，同比+28.7%，同比增速进一步提高;前6月累计零售额965.1亿元，同比+21.5%，零售数据持续修复。
　　近日，第三批国补资金690亿元已下达地方，第四批资金预计10月下达，国补实施机制持续完善，补贴发放方式持续优化，看好国补政策对全年下游需求的催化作用。
　　包装:下游需求平稳，铝价短期波动。
　　2025年6月，我国社会消费品零售总额.42287.4亿元，同比+3.89%;2025年1-6月，社会消费品零售总额累计值245458亿元，同比+4.0%。其中限额以上企业零售额饮料类/烟酒类/化妆品类/日用品类25年6月同比分别-4.49%/-O.7%/-2.39%/+7.8%，下游需求整体增长。成本端看，截至2025年8月4日，铝结算价为2575元/吨，较上月环比变化-0.49%，回归平稳。
　　奥瑞金发布业绩预告，预计25H1实现归母净利8.5-9.6亿元，同比+550%-75%。扣非归母净利3.4-4.5亿元，同比-15%6-35%，主要系原材料价格上行，以及并购贷款利息费用增加等阶段性因素影响。翔港科技发布业绩预告，预计25H1实现归母净利0.8-0.9亿元，同比+410%6-478%。在运营效率持续提高/成本控制水平持续进化/规模效应持续显现背景下，公司盈利能力显著提高。
　　轻工消费:龙头持续引领行业发展。泡泡玛特:公司7月14日发布业绩预告，预计25H1收入同比增长不低于200%，净利润同比增长不低于3509%。公司核心IP全球认可度提高,销量持续攀升,同时海外收入占比进一步提高，规模效应下盈利能力持续提高。布鲁可:漫威、假面骑士、火影忍者等IP新品于八月密集发布,看好公司IP矩阵持续完善下第二成长曲线未来增长潜力。
　　投资建议:家居板块，看好25年国补政策对上市公司业绩催化作用，建议关注定制家居欧派家居〔603833.SH)、索菲亚(002572.SZ)、志邦家居(603801.SH)、金牌家居(603180.SH)、尚品宅配(300616.SZ);软体家居顾家家居〔603816.SH)、慕思股份(001323.SZ)、喜临门(603008.SH) ;民用电工龙头公牛集团《603195.SH);包装板块资源整合加速，建议关注裕同科技(002831.SZ)、奥瑞金(002701.SZ)。玩具板块展现出高成长性，建议关注泡泡玛特(9992.HK）、布鲁可(0325.HK)。
　　风险提示:房地产市场景气度不及预期的风险;下游需求修复不及预期的风险;原材料价格大幅上涨的风险;行业竞争加剧的风险。