软商品板块
　　白糖：
　　【市场逻辑】
　　原糖震荡偏弱，下方关注16美分一线支撑。巴西7月上半月生产节奏修复反弹，2025/26榨季食糖缺口有所收窄。北半球印度及泰国25/26榨季丰产预期较强，ISMA预计印度2025/26榨季食糖产量将达3490万吨，同比增加18%。巴西产糖数据偏空叠加北半球丰产预期，原糖走势震荡偏弱。国内方面，7月份主产区产销数据陆续公布。广西2024/25榨季产销率同比加快，工业库存相较同期有所减少，但7月份相较6月销量有所回落。云南累计食糖销量同比大增，但由于榨季产量增幅较大，因此销糖率仅微增，工业库存同比增加。但三季度船货集中到港，下半年进口供应持续增加，国产糖销售面临一定压力。本轮期价回调尽管受进口压力，但主要驱动系09合约临近交割，多头资金移仓减仓。前期进口的加工糖成本不低且主产区销售数据较好，期价持续回调的空间有限，2601合约关注5500一线支撑。
　　【交易策略】
　　进口压力逐步兑现，期现价格同步走弱，但下方仍有成本支撑。操作上可考虑逢低试多，郑糖2601合约支撑位参考5490-5510，压力位参考5640-5660。
　　纸浆
　　【市场逻辑】
　　在美联储降息预期上升后，资产价格再次走强，但尚未扩散至纸浆市场，从基本面看，纸浆自身及下游变化不大，7月中国纸浆进口量环比下降，同比增加24%，维持高位，其中阔叶浆偏高，针叶浆较低，现货价格近期不断下调，白卡纸本周小幅下跌，其他纸种持稳，需求仍在淡季，价格也难有反弹。据市场消息，过去两周现货采购增加，以通过基差交易进行套利，但伴随盘面下跌，套利机会变小，现货需求也随之减弱，目前加拿大和北欧NBSK继续持平于680-700美元/吨，南美漂阔浆7月订单价格为490-500美元/吨，在美国对巴西纸浆进行关税豁免后，供应商希望推涨价格。整体看，纸浆及造纸产业链缺乏政策利多，且需求尚未好转，外加阔叶浆供应压力仍在，纸浆再次承压走弱，但反内卷所带来的情绪转向难言完全结束，纸浆重回6月低点的概率偏低，特别是远月合约。
　　【交易策略】
　　纸浆基本面变动有限，市场情绪逐步走稳且品种分化后，纸浆缺乏利多因素故面临调整。09合约上方压力5300-5350元，支撑5100-5200元，短期空单逢低离场后暂时观望，09合约若出现反弹仍偏空交易。