一、25Q2不良贷款转让业务统计
　　根据银登中心网站披露的不良贷款转让公告，我们统计了25Q2不良贷款转让挂牌规模，其中未偿本金总额达667亿元，同比增长108.8%，未偿本息总额达929亿元，同比增长75.2%。具体来看（下文均以未偿本息总额口径分析）：
　　1）从不良贷款转让业务参与主体结构来看，25Q2股份行仍为主要的不良贷款出让方，成交规模达459亿元，同比增长24%，占全部不良贷款的49.4%，占比几近过半，25Q2股份行继续保持较大的不良处置规模。
　　此外，城商行、消费金融公司、国有大行不良处置力度均有所加大，25Q2未偿本息总额分别为163亿元、149亿元、136亿元，分别同比增长522%、149%、118%。
　　2）从不良贷款转让业务资产类型结构来看，25Q2个人业务为主要的不良贷款类型，未偿本息规模达694亿元，占比75%，较上年同期规模显著提升，增幅达95.6%。其中，分产品类型来看，个人消费贷款、信用卡透支、个人经营类贷款分别同比增长112%、90%、102%，在个人业务不良中的占比分别为43.4%、41.6%、4.5%。
　　二季度消费金融公司及城商行明显加大个人消费贷款的不良处置力度，而股份行继续加大信用卡透支的不良处置力度。
　　注：为避免重复计算，重新公告挂牌业务均按照首次公告挂牌时间统计。
　　二、板块观点
　　关税政策或对出口短期带来冲击，但中长期看，国内稳地产、促消费、加大民生保障等扩张性政策有望加速落地，托底经济稳增长。而银行板块受益于政策催化，顺周期主线的个股或有α；同时，由于经济修复需要一定的时间、且预计降息仍有空间，红利策略或仍有持续性。顺周期策略下，建议关注基本面发生积极变化、报表持续改善的宁波银行；红利策略下，江苏银行、成都银行、上海银行、沪农商行、渝农商行值得关注。此外，建议关注具备可转债转股预期的上海银行、兴业银行、重庆银行。
　　三、重点数据跟踪
　　权益市场跟踪：
　　1）交易量：本周股票日均成交额16965.45亿元，环比上周减少1132.49亿元。
　　2）两融：余额2.01万亿元，较上周增加1.43%。
　　3）基金发行：本周非货币基金发行份额397.40亿元，环比上周增加269.07亿元。8月以来共计发行405.57亿元，同比减少115.03亿元。其中股票型95.35亿元，同比增加42.41亿元；混合型30.42亿元，同比减少21.36亿元。
　　利率市场跟踪：
　　1）同业存单：A、量：根据Wind数据，本周同业存单发行规模为7750.30亿元，环比上周增加3883.00亿元；当前同业存单余额20.94万亿元，相比7月末增加1913.40亿元；B、价：本周同业存单发行利率为1.60%，环比上周减少3bps；8月发行利率为1.60%，较7月减少1bp。
　　2）票据利率：本周半年国有大行+股份行转贴现平均利率为0.68%，环比上周提升13bps，8月平均利率为0.70%，环比7月下降9bps。本周半年城商行银票转贴现平均利率为0.84%，环比上周提升13bps，8月平均利率为0.86%，环比7月下降9bps。
　　3）10年期国债收益率：本周10年期国债收益率平均为1.70%，环比上周减少2bps。
　　4）地方政府专项债发行规模：本周新发行专项债402.66亿元，环比上周减少1429.38亿元，年初以来累计发行28178.55亿元。
　　5）特殊再融资债发行进度：本周未发行特殊再融资债，年初以来累计发行18758.16亿元。
　　风险提示：房地产、资本市场政策推进不及预期；消费复苏不及预期；银行资产质量恶化。