量化信用策略
　　截至8月1日，二级资本债重仓策略迅速修复。上周，信用风格二级债重仓组合周均收益上行接近87bp，绝对收益基本回升至4月以来最高点。除短久期策略外，二级债重仓、产业超长型策略较其余组合修复力度较大，二级债子弹型、产业超长型策略周度收益分别为0.31%、0.51%，弥补前一周回撤损失的65%以上。此外，金融债久期策略普遍跑出超额收益，二级债、永续债及券商债久期组合跑赢中长端基准约9.2bp、8.7bp和10.4bp。
　　品种久期跟踪
　　二级资本债成交久期攀升至4.8年。截至8月3日，城投债、产业债成交期限分别加权于2.24年、3.03年，均处于2021年3月以来90%以上分位数水平，商业银行债中，二级资本债、银行永续债以及一般商金债加权平均成交期限分别为4.79年、4.02年、2.91年，其中银行永续债处于较低历史水平；从其余金融债来看，证券公司债、证券次级债、保险公司债、租赁公司债久期分别为1.78年、2.37年、3.00年、1.61年，其中证券公司债、证券次级债位于较低历史分位，租赁公司债位于较高历史分位。
　　票息资产热度图谱
　　截至2025年8月4日，与上周相比，非金融非地产类产业债收益率整体下行，1年内、2-3年民企公募非永续债收益分别下行5.8BP、6.7BP；地产债收益同样多下行，其中，3年内民企公募非永续债的收益降幅均在6BP以上。金融债中，银行次级债受到青睐，表现占优的品种集中在短端，1年内股份行、1-2年城商行二级资本债收益下行11.5BP、8.8BP，长端二级债下行幅度则在3BP附近；2年内股份行、城商行商金债率先修复，尤其是1年内股份行品种收益向下达到5BP；此外，证券公司债配置情绪不错，1年内私募、1-2年公募非永续债收益下行均接近6.5BP，但下沉意愿偏弱，私募次级非永续品种普遍调整。
　　超长信用债探微跟踪
　　超长信用新债利率升幅较大。本周超长信用新债发行规模合计134.2亿，供给量又回落至低位，或是因为发债成本持续上升，长债发行主体仍在等待合意发行窗口。与之对应的是，在新债发行利率方面，本周超长信用新债票面利率均值继续回升，超长城投债发行利率上升至24年来50%以上分位。
　　地方政府债供给及交易跟踪
　　发行定价方面，地方债发行利率均值边际上行。从利差角度看，30年、20年、10年地方债发行利率与同期限国债利差分别走阔至14BP、12BP、11BP。
　　风险提示
　　模拟组合配置方法失真，久期模型估算误差，统计数据失真及口径偏差