存量市场特征
　　超长信用债收益边际修复。本周（2025.7.28-2025.8.1，下同）债市情绪略有缓和，超长信用债收益也走向修复。与上周相比，存量超长信用债收益率小幅下行，收益率中枢渐向2.1%-2.2%靠拢。
　　一级发行情况
　　超长产业新债认购情绪继续下跌。本周超长信用新债发行规模合计134.2亿，供给量又回落至低位，或是因为发债成本持续上升，长债发行主体仍在等待合意发行窗口。与之对应的是，在新债发行利率方面，本周超长信用新债票面利率均值继续回升，超长城投债发行利率上升至24年来50%以上分位。然而在新债认购热度上，投资者并未因超长信用新债性价比的回升而加大一级市场参与力度，超长产业新债配置情绪还在下探。
　　二级成交表现
　　超长信用债指数微涨。本周10年以上国债指数领涨债市，超长二级债指数表现同样亮眼，超长信用债指数虽亦有上涨，但涨幅相对偏低。
　　7-10年产业债量价齐跌。本周超长城投债、10年以上产业债收益率均展现出一定修复迹象，但成交最为活跃的7-10年产业债，成交量却明显下滑，且收益率均值仍在回调，与20-30年国债价差走阔至24.2bp。
　　与二级市场成交表现呼应，债市修复背景下，超长信用债买盘情绪回暖，10年以上信用债TKN成交占比上升至80%。
　　成交形式上，最新一周部分超长信用债品种转为低估值形式成交，其中20-30年城投债估值偏离度相对靠前。
　　投资者结构方面，保险依旧是超长信用债承接主力，本周保险净买入7年以上信用债规模达到58.5亿元。而上周大幅净卖出力度较大的基金，本周减持行为还在持续，负债端压力下基金对超长信用债态度偏向谨慎。
　　从更微观的视角来看，本周活跃超长信用债与相近期限国债利差走势仍在走阔，10年期左右活跃超长信用债利差读数升至24年来40%左右点位。往后看，基于超长信用债修复空间仍旧受限，且后续理财和保险增量资金支撑性不强，品种参与仍应谨慎。
　　风险提示
　　统计数据失真：银行间债券交易到交割有一定的时滞，这会影响统计数据结果，从而扰动对交易情绪走向的判断。
　　信用事件冲击债市：信用事件发生有随机属性，扰动债市情绪的力度，与事件性质及牵涉到的券种有一定关系。
　　政策预期不确定性：经济政策、债市监管政策颁布或引起债市配置和交易惯性的变化，而变化方向要基于相关政策做进一步分析。