核心要点
　　 1、金融资源成为制造业转型关键支撑，央行等七部门《金融支持新型工业化指导意见》明确“分类施策、有扶有控”，重点引导资金流向高技术、绿色制造领域，遏制低端产能内卷。关注金融板块
　　 2、已签约国博弈深化，未签约国路径分化。中美关税战转向“局部僵持”，美保留10%核心关税，中方同步保留反制，但取消91%叠加关税，短期缓解贸易压力。关注稀土板块
　　一、本周要点
　　1、反内卷动态追踪
　　互联网反内卷呈现曲折推进态势。外卖行业告别“低价大战”后，平台竞争如今迈出“反内卷”的实质性一步：从“价格战”转向以品质和服务为核心的“价值竞争”，通过结构性调整应对内卷。美团聚焦中小商户价值，淘宝闪购依托补贴和茶饮品类拉动下沉市场，京东则布局“品质化”路线。但外卖平台依然维持一定的补贴力度，同时快手正式进入外卖赛道。
　　光伏行业加速产能优化与规范升级。政策层面，《价格法修正草案》严控低价倾销；行业自律方面，中国机电商会倡议“有序出清落后产能、抵制低于成本价出口”，光伏协会同步征集企业意见，推动价格机制合理化。
　　金融资源成为制造业转型关键支撑。央行等七部门《金融支持新型工业化指导意见》明确“分类施策、有扶有控”，2027年建成适配新型工业化的金融体系，重点引导资金流向高技术、绿色制造领域，遏制低端产能扩张导致的“内卷式竞争”。
　　2、关税动态追踪
　　已签约国博弈深化，美方态度强硬。美国对日本关税条款出现分歧：日方声称协议税率为15%，但美行政令要求叠加原有税率，经磋商后美方承诺下调汽车关税但未设时间表；欧盟虽暂停对美反制关税，但成员国批评协议“软弱”，保留重启反制选项。显示美国以“分段让步”策略维持压力，而盟友试图在妥协中保留反击空间。
　　未签约国面临分化路径。中国、墨西哥通过“暂停加税90天”维持对话窗口；印度、巴西等则强硬对抗，莫迪强调“不牺牲本国产业”，巴西拟诉诸WTO仲裁。中美关税战已从“全面对抗”转向“局部僵持”：美保留10%核心关税，中方同步保留反制，但双方取消91%叠加关税，短期内缓解贸易链压力。
　　二、行业配置观点：
　　反内卷行情下关注：稀土、香港证券等板块
　　风险提示
　　反内卷政策及进度不及预期
　　去产能政策不及预期
　　经济政策整体推进不及预期
　　 “对等关税”等全球宏观经济运转不确定性加剧的风险。资本市场与宏观经济息息相关，以当前A股市场为例，美国政策变化、海外经济体衰退等因素都可能会影响上市公司海外资产的业务及业绩表现，进而影响上市公司收入和设备更新进度
　　资本市场流动性风险。资本市场表现与市场流动性高度相关，如果市场流动性出现大幅边际变化，则可能相关上市公司市场定价或走势表现不及投资者预期
　　地缘冲突扩散