投资要点：
　　量化资产配置策略简介：此前我们已经完成了Black-Litterman、风险平价、宏观因子3个基础资产配置模型的开发，并使用上述模型在国内股票、债券、商品、黄金4大类资产上开发了大类资产配置策略，进行样本外跟踪。
　　大类资产走势回顾：上月（2025-07-01到2025-07-31）国内权益资产表现优异，国债指数出现轻微回调。其中，中证1000、南华商品指数、沪深300、中证转债、恒生指数、SHFE黄金和中债-企业债总财富(总值)指数分录涨幅4.8%、3.8%、3.54%、2.87%、2.78%、0.35%和0.12%；中债-国债总财富(总值)指数录得跌幅-0.21%。从资产相关性来看，沪深300与中债-国债总财富(总值)指数近一年走势相关性为-38.08%，中债-国债总财富(总值)指数与南华商品指数相关性为44.36%，沪深300与南华商品指数相关性为-25.83%。
　　大类资产配置策略跟踪：2025年以来，国内资产BL策略1收益为2.4%，7月收益为0.55%，最大回撤为1.31%，年化波动为2.16%；国内资产BL策略2收益为2.34%，7月收益为0.41%，最大回撤为1.06%，年化波动为1.93%；国内资产风险平价策略收益为2.65%，7月收益为0.31%，最大回撤为0.76%，年化波动为1.46%；基于宏观因子的资产配置策略收益为2.59%，7月收益为0.32%，最大回撤为0.65%，年化波动为1.35%。
　　宏观观点：增长方面：预期未来增长因子有向下偏离风险。通胀方面：反内卷政策的陆续出台或有助于稳定市场价格预期。利率方面：7月末shibor隔夜利率来到1.39%，叠加后续可能美联储降息预期带来的降息空间打开，预计8月利率有可能略微下降。信用方面：5月新增社融1.9万亿，6月M1同比增速提升至4.6%。预计8月政策端维持结构性宽松。汇率方面：美联储降息预期或显著增强缓解汇率压力，或利于人民币相对升值。流动性方面：DR007维持低位震荡，央行公开市场操作延续呵护态度，8月流动性整体平稳。
　　风险提示：量化模型基于历史数据构建，而历史规律存在失效风险。