本报告导读：
　　股票端采用小盘价值组合+不择时的股债10/90和20/80月度再平衡策略，2025年累计收益分别为4.91%和9.07%。
　　投资要点：
　　固收+产品业绩跟踪。截至2025年08月01日，全市场固收+基金规模17776.22亿元，产品数量1175只，其中37只上周净值创历史新高。上周（20250728-20250801，下同）共新发0只产品，各类型基金业绩中位数表现分化：混合债券型一级（0.07%）、二级（-0.12%）、偏债混合型（-0.21%）、灵活配置型（-0.10%）、债券型FOF（0.06%）及混合型FOF（-0.10%）。按风险等级划分，保守型、稳健型、激进型基金中位数收益分别为0.05%、-0.09%、-0.26%。
　　大类资产配置和行业ETF轮动策略跟踪。1）大类资产择时观点。2025Q3逆周期配置模型给出的宏观环境预测结果为Inflation，8月以来沪深300指数、中债国债总财富指数、上金所AU9999合约8月收益率分别为3.02%、-0.20%和0.70%。2）行业ETF轮动观点。2025年8月，行业ETF轮动策略建议关注的行业ETF为华富中证人工智能产业ETF（515980.SH）、国联安中证全指半导体ETF（512480.SH）、南方中证申万有色金属ETF（512400.SH）、华宝中证银行ETF（512800.SH）和汇添富中证主要消费ETF（159928.SZ）。组合上周收益-2.92%（超额-1.83%），8月累计收益-0.32%（超额-0.19%）。
　　绝对收益策略表现跟踪。1）股债混合策略表现。宏观择时驱动的股债20/80再平衡策略上周收益-0.40%（YTD 0.95%），股债风险平价策略上周收益-0.04%（YTD 0.81%）；两者叠加行业ETF轮动的增强策略上周收益分别为-0.78%（YTD1.68%）和-0.16%（YTD1.08%）；股债黄金风险平价类组合上周收益-0.10%（YTD 1.45%）。2）量化固收+策略表现。股债20/80组合中，小盘价值风格表现最为突出，年内收益率9.07%，PB盈利、高股息、小盘成长分别为3.61%、2.25%、8.81%；当调整为股债10/90配置时，各策略收益均出现回落。叠加择时策略后，基于宏观动量模型的小盘价值组合累计收益8.39%，基于逆周期配置的PB盈利搭配小盘价值组合年内计收益为3.61%。
　　风险提示。因子失效风险，模型误设风险，历史统计规律失效风险