本报告导读：
　　股票端采用小盘价值组合+不择时的股债10/90和20/80月度再平衡策略，2025年累计收益分别为4.97%和9.28%。
　　投资要点：
　　固收+产品业绩跟踪。截至2025年07月25日，全市场固收+基金规模17757.14亿元，产品数量1173只，其中136只上周净值创历史新高。上周（20250721-20250725，下同）共新发9只产品，各类型基金业绩中位数表现分化：混合债券型一级（-0.15%）、二级（0.09%）、偏债混合型（0.19%）、灵活配置型（0.06%）、债券型FOF（-0.10%）及混合型FOF（0.26%）。按风险等级划分，保守型、稳健型、激进型基金中位数收益分别为-0.09%、0.09%、0.29%。
　　大类资产配置和行业ETF轮动策略跟踪。1）大类资产择时观点。2025Q3逆周期配置模型给出的宏观环境预测结果为Inflation，7月以来沪深300上涨4.85%、中债国债指数跌幅0.43%、黄金上涨1.61%。2）行业ETF轮动观点。2025年7月，行业ETF轮动策略建议关注的行业ETF为国泰中证全指证券公司ETF、国联安中证全指半导体ETF、南方中证申万有色金属ETF和汇添富中证主要消费ETF。组合上周收益4.72%（超额2.51%），7月累计收益6.97%（超额1.22%）。
　　绝对收益策略表现跟踪。1）股债混合策略表现。宏观择时驱动的股债20/80再平衡策略上周收益0.20%（YTD 1.36%），股债风险平价策略上周收益-0.20%（YTD 0.84%）；两者叠加行业ETF轮动的增强策略上周收益分别为1.11%（YTD2.48%）和0.12%（YTD1.24%）；股债黄金风险平价类组合上周收益-0.17%（YTD 1.55%）。2）量化固收+策略表现。股债20/80组合中，小盘价值风格表现最为突出，年内收益率9.28%，PB盈利、高股息、小盘成长分别为4.01%、2.65%、8.33%；当调整为股债10/90配置时，各策略收益均出现回落。叠加择时策略后，基于宏观动量模型的小盘价值组合累计收益8.73%，基于逆周期配置的PB盈利搭配小盘价值组合年内计收益为4.02%。
　　风险提示。因子失效风险，模型误设风险，历史统计规律失效风险。