市场分析
　　宏观面：（1）宏观政策：7月政治局会议明确提出要落实落细更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，依法依规治理企业无序竞争，积极稳妥化解地方政府债务风险，严禁新增隐性债务等一些列政策指引；关税方面，中美双方将继续推动已暂停的美方对等关税24%部分以及中方反制措施如期展期90天；2025年8月1日，财政部与税务总局发布公告称，自2025年8月8日起，对在该日及以后新发行的国债、地方政府债券和金融债券的利息收入将恢复征收增值税。此前已发行的上述债券（包括8月8日后续发行的部分）仍享受免征增值税政策，直至到期。2）通胀：6月CPI同比上升0.1%。
　　资金面：（3）央行：2025-08-07，央行以固定利率1.4%、数量招标方式开展了1607亿元7天的逆回购操作。（4）货币市场：主要期限回购利率1D、7D、14D和1M分别为1.315%、1.434%、1.479%和1.529%，回购利率近期回落。
　　市场面：（5）收盘价：2025-08-07，TS、TF、T、TL收盘价分别为102.37元、105.83元、108.62元、119.38元。涨跌幅：TS、TF、T和TL涨跌幅分别为0.00%、0.05%、0.05%和0.03%。（7）TS、TF、T和TL净基差均值分别为0.004元、0.021元、0.005元和0.076元。
　　自于8月1日财政部与税务总局发布的国债利息收入恢复征收增值税新政：自8月8日起，所有新发行的国债、地方债及金融债均需缴纳增值税，叠加存量债券继续享受免税，市场形成明显“新老券利差”。
　　策略
　　单边：回购利率回落，国债期货价格震荡，2509合约中性。
　　套利：关注基差走廓。
　　套保：中期存在调整压力，空头可采用远月合约适度套保。
　　风险
　　流动性快速紧缩风险