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　　银行/证券：理财存续微增，ETF规模扩容
　　7月银行理财规模环比增长0.29万亿元至30.94万亿元，债市波动导致收益率有所下滑。公募基金新发份额环比减少，7月发行957亿份，月环比22%。科创债ETF集体发行，同时股票ETF单位净值持续提升，驱动ETF资产净值整体增长。当前资本市场改革深化，奠定资管产品发展基础。建议把握优质个股，银行推荐零售及财富管理标杆招行，财富管理战略地位提升的宁波；券商推荐大财富管理产业链具备较强优势的广发证券、东方证券。
　　风险提示：数据统计样本代表性不足；政策变化超预期。
　　基础化工/石油天然气：行业资本开支降速，供需面持续修复
　　25年7月末CCPI-原油价差约294，处于2012年以来30%以下分位数，全球宏观局势延续博弈致油价高位波动，且下游多数化工品进入需求淡季，致化工品价差有所回落。7月提价产品主要系供给量收缩和前期去库较好的品种，我们认为近年来行业盈利已处底部，且在政策引导下，供给侧有望加快调整，大宗化工品盈利或迎改善。中长期而言，伴随欧美高能耗装置退出、亚非拉地区经济增长等需求增量驱动下，出海/出口成为国内化工行业的重要增长引擎；25上半年供给端行业资本开支同比增速自21年初以来首次转负，供给侧加快调整下25H2或迎复苏起点，成本减压及需求改善的下游环节或率先复苏。
　　风险提示：原油价格大幅波动；化工品需求不及预期；新增产能释放造成行业竞争加剧；新技术及新材料应用进展不及预期。