奇宏：单月收入连创新高，进一步受益于GB300及ASIC
　　得益于AI服务器及ASIC产品需求强劲，25年6月奇宏营收106.06亿新台币，环比增长7.35%，同比增长76.41%，不仅连续5个月创单月新高，更首次突破百亿元大关。公司表示Q3起将受益于GB300产品顺利导入市场，同时ASIC产品毛利较高，有望推动营收持续成长。上半年水冷占散热器收入占比约30%，GB200/GB300加速出货及ASIC使用量增加将带动未来2年水冷占比持续提升。
　　公司在4大CSP水冷组件市占率达40~50%，2025年将投资50亿元扩建越南新厂，月产能预估从11.5万组提升至30万组。
　　双鸿：CSP客户拓展布局顺利，不排除前进北美设厂
　　25年6月双鸿营收167.65亿新台币，环比增长3.48%，同比微降0.90%。公司指出在GB200水冷板市场占有率约15%，目前已量产出货，其他主要客户包含Oracle、超微电脑与HPE等主流服务器品牌，产品线涵盖冷水板与manifold模组，亦开始出货液冷产品供给Meta，后续更有望加入Meta、AWS的第二波冷水板核心供应体系。据公司指引，预估25年下半年液冷散热产品营收占比将达40~50%，相比于24年12%的占比大幅提升。
　　公司积极扩大水冷布局，24年泰国扩产且以水冷产品为主，目前正在增建泰国第二厂区，目标中国、泰国产能比重将各占一半，下一步不排除前进北美设厂，预估可能将落脚墨西哥。
　　台达：数据中心冷却系统供不应求，液冷解决方案营收占比快速提升
　　得益于对AI数据中心服务器电源和冷却系统的强劲需求，25年上半年台达电子合并营收达新台币2429.54亿元，同比增长24.76%；毛利率33.68%，同比提升1.71pct；营业利润率13.46%，同比提升2.42pct。
　　25年上半年基础设施事业部业绩显著增长，主要得益于AI数据中心液冷解决方案出货量的增加。25Q1台达电子液冷解决方案的营收占比从24Q4的不到1%增长至5%-6%，25Q2基础设施事业部利润达新台币50.2亿元，环比增长38%，同比增长4.17倍。
　　公司数据中心液-气（L2A）冷却解决方案的强劲需求，该解决方案目前占据很高的市场份额，且供应仍然紧张，预计下半年将有新客户加入；液-液(L2L)冷却系统大多数客户仍处于评估阶段，尚未承诺大规模采用。公司指出原材料的限制仍然影响着关键部件的供应，因此部件生产仍将留在中国大陆，中端系统组装在中国台湾进行，最终组装在靠近客户的地方进行以满足区域需求。
　　投资建议
　　台湾液冷厂商收入快速增长，积极扩张产能，表明海外液冷需求持续加速。此前国内AI温控厂商数据中心业务收入以国内市场为主，现在有望实现海外市场的系统性突破，海外市场空间更大、盈利能力更高，有望打开更广阔成长空间。建议关注液冷出海逻辑核心标的：英维克、申菱环境、科创新源等。
　　风险提示
　　产业发展不及预期；市场竞争加剧超预期；宏观环境及政策变动等风险