“924”行情以来，科创板综表现出色
　　截至2025年7月31日，科创综指年内上涨18.8%，明显高于上证指数与万得全A，即使在成长类宽基指数中也仅次于“兄弟”指数科创100与恒生科技。如果拉长时间看“924”行情以来，科创板综上涨74.5%，仅次于北证50。上涨驱动因素分析上，一方面，从成分股构成来看，电子、医药、机械设备、计算机四个行业公司数目占比合计达70%，而相关板块无论是“924”行情以来，或是年初至今表现都相对出色；另一方面，市场微观流动性相对充裕，科创板成分股凭借着高小市值风格暴露（市值中位数仅为64.3亿元）与股价弹性（涨跌幅限制为20%）相对占优。
　　迎接经济复苏期产业浪潮的真正到来，配置科创正当时
　　中短期视角来看，在2025年7月底的政治局会议上，决策层肯定了当下的经济指标表现良好，基本面具备强大活力与韧性，短期博弈稳增长政策的力量有望消退。在未来一段时间内市场对于“十五五规划”的政策与主题博弈热度有望抬升，尤其是在当下杠杆资金活跃度相对偏高，高弹性的科技成长相关主题有望迎来新一轮上涨机遇。而中期视角来看，中美企业盈利能力差距有望缩小：在“反内卷”政策的供给约束下，中国制造业有望实现加速去库（即生产受到约束，需求侧的营收增长开始高于库存的积累），利润率的修复值得期待，从最新的2025年7月PMI中我们也可以看到伴随着生产项的回落，价格已有企稳迹象。而中期伴随着国内“两新两重”政策的兜底与海外资本开支周期的开启，需求侧的修复带动产业链价格与周转率的趋势性回暖，资金加速脱虚入实，企业盈利能力与经营预期的改善有望带动中国步入新一轮的补库周期与资本开支周期的见底回升。伴随着过去提前布局新技术的企业逐渐展现出优势，跟随者效应驱动着科技产业浪潮迎来真正向各行各业加速渗透的黄金时期。这在历史上屡见不鲜：以信息技术为例，信息产业的投资增速在衰退后期率先得到改善，并随着经济复苏，企业投资信心修复后，其相对整体增速进一步上行，而此时以PC、互联网为代表性的创新应用才开始真正地快速向外渗透。而相较之下，随着美国政府不断推行制造业的回流，对于美国公司而言过去全球化带来的低成本优势不复存在，盈利能力反而可能会迎来下行周期，中国自主科技产业的加速追赶期即将到来。
　　科创综指增强ETF：参与中国科技崛起的最佳品种
　　从科创板综指数特征来看，与同为A股市场成长类代表性指数创业板综相比，科创综指成分股的行业集中度与硬科技含量更高。而财务视角来看，科创板综成分股相较于创业板综研发投入占比更高，远期预测业绩成长性也相对更强。值得一提的是，科创板综成分股对外依赖度低于创业板综，一定程度上也表明着前者内需驱动，大量个股业务在于国产替代与自主可控；而后者则可能更多参与海外大厂的全球化产业链布局之中。未来伴随着自主科技的不断崛起，前者可能相对更为受益；而后者景气度则受中美科技竞争加剧影响不确定性可能抬升。从基本面视角来看，几大重点行业（电子、医药、机械设备、计算机）景气度也同样处于向上区间，未来经济复苏期，企业资本回报的改善与经营预期的修复，新兴产业有望迎来加速渗透，景气度持续性值得期待。需要指出的是，由于科创板上市公司本身主营业务的硬科技属性使得其存在一定的研究门槛，同时交易所也设定了投资门槛（50万元日均资产+2年交易经验），因此对于大量常规投资者而言，选择科创板综ETF进行配置将是不错的选择。而与被动指数相比，科创板综增强策略ETF则可以在紧密跟踪科创综指的基础上，通过主动量化策略力争超额收益（Alpha收益），在控制跟踪误差的同时“跑赢指数”，且能相较于高波动的科创综指而言更好控制回撤风险。另一方面，与场外指数增强基金相比，科创板综增强ETF在交易所上市后，既可以在一级市场申赎，也可以在二级市场买卖，交易机制的灵活性可以满足投资者更为丰富的投资策略选择。建议关注银华上证科创板综合增强策略ETF（认购代码588693，上市后交易代码588690）。
　　风险提示
　　国内经济修复不及预期；创新投入力度不及预期。