上周二级市场可跟踪资金小幅净流出，主要由于宽基ETF持续净赎回。7月A股开户人数同比大增，港股方面内资、外资、港资合力净流入。我们此前在中期策略报告中提到“进入牛市第二阶段，会有明显的增量资金正反馈阶段。目前来看，主要指数已经突破我们提到的扭亏阻力位，市场也逐渐产生了增量资金流入的正反馈。
　　流动性专题：1）7月开户人数大增，A股市场新增开户数达到196万户，同比增长71%，环比增长19%，截至7月末年内累计新开户数已达1456万户。2）港股市场成交额环比提升，内资、外资、港资共同流入：南向资金合计净流入590亿港元，主要流向金融、非必须消费方向；外资通过ETF净买入0.5亿美元；香港本地ETF也净申购174亿港元，年初至今合计净流入391亿港元。
　　货币政策与利率：上周（7/28-8/1）央行公开市场净投放69亿元，未来一周将有16632亿元逆回购到期。货币市场利率下行，短、长端国债收益率下行，同业存单发行规模下降，发行利率涨跌不一。截至8月1日，R007下行20.7bp，DR007下行22.8bp，1年期国债收益率下行1.0bp，10年期国债收益率下行2.6bp，同业存单发行规模减少1299.6亿元，6M同业存单利率上行，1M/3M同业存单利率下行。
　　资金供需：二级市场可跟踪资金小幅净流入。融资余额上升，融资资金净买入324.6亿元；ETF净流出365.2亿元；新成立偏股类公募基金份额减少。重要股东净减持规模上升，公布的计划减持规模下降。
　　市场情绪：上周融资资金交易活跃度增强，股权风险溢价上升。上周关注度相对提升的风格指数及大类行业为医药生物、TMT、创业板指。VIX指数回升，海外市场风险偏好下降。
　　市场偏好：行业偏好上，食品饮料、基础化工、国防军工获各类资金净流入规模较高。宽指ETF以净赎回为主，其中双创50ETF赎回最多；行业ETF申赎参半，其中消费ETF申购较多，医药ETF赎回较多。净申购最高的为鹏华中证酒ETF；净赎回最高的为易方达沪深300医药卫生ETF。
　　海外变化：美国7月非农增加远不及预期，5、6月数据大幅下调。
　　风险提示：经济数据及政策不及预期、海外政策超预期收紧。