行情评述
　　【钢材】煤炭成本驱动，价格重心小幅抬升
　　周二期价再度企稳，价格重心小幅抬升，日内主要收益于煤炭价格反弹的带动;建材贸易成交稳定在11wt上方，低价成交尚可，低价略有投机需求释放。静态看，下方支撑仍然锚定电炉谷电成本支撑区间，只是向上的价格弹性略显吃力，需要看到有进一步的驱动力，或能助推价格打开向上弹性，而可以期待的点在于8月份会否有较为严格的限产行为，但目前还没有看到确定的信息。产业层面，供需结构边际上有转弱，总量矛盾不突出。后续关注阅兵前限产的交易驱动，否则仅靠现货层面对行情的托举力度是不够的。短期看，近端支撑位关注电炉谷电成本支撑。
　　【焦煤焦炭】盘面再度走强，远月合约触及涨停
　　现货端，盘面再度走强，现货市场情绪好转，港口贸易准一焦炭报价1400 （+20)，炼焦煤价格指数1211.4(+2.2)﹔蒙煤方面，口岸贸易企业报价有所提高，然下游市场询价偏低，采购意愿不足，市场成交有限，蒙古线上电子竞拍参与积极性火热，今日竞拍均高溢价成交，现甘其毛都口岸:蒙5原煤950(+13)，蒙5精煤1150 (-)，河北唐山:蒙5精煤1230 (-)。期货端，午后焦煤远月合约大幅上涨，远月非主力合约封涨停板，主力合约触及涨停板后尾盘小幅回落。具体到行情上，消息面上，午后市场传出山西倒查1-6月份超产、临汾地区个别煤矿因前期事故因素于7月底停产和新版《煤矿安全规程》自2026年2月1日起施行的消息，大部分是在重提之前的消息，不过也说明当前煤矿生产依然受到一些外部因素扰动，供给持续受限。我们认为焦煤拉涨的原因:一是黑色基本面本身有支撑，钢材淡季累库较慢，库存压力可控，焦煤供给端恢复较慢，阅兵前有一定的限产预期;二是资金依然有意愿交易“反内卷”题材，随着国内宏观风险偏好回升，资金通过拉涨沉淀资金较少的焦煤远月合约来带动商品市场情绪。往后看，虽然焦煤基本面有支撑，宏观也有题材配合，但是焦煤远月合约再次触及涨停后，监管风险增加（尾盘主力合约多头主动减仓)，短期内资金博弈占据主导，不确定性较大，加上波动剧烈，建议投资者谨慎参与。
　　【硅铁锰硅】情绪或有反复，价格仍有较大波动
　　虽然政策预期摇摆，但是前期交易的部分反内卷逻辑将继续发力，对双硅价格形成支撑，市场情绪仍有反复，价格波动较大。反内卷对黑色包括双硅而言，主要是供给的减量和成本的支撑。基本面钢厂利润修复，铁水和电炉开工维持高位，供给延续小幅增量，库存去化为主，表明双硅供需有韧性。不过当前行业库存包括合金厂库存、钢厂库存和交割库库存仍偏高，去化压力犹存。随着期货价格大幅拉升，前期的合金厂大幅亏损的状态已经扭亏为盈，行业平均利润大幅修复。
　　【铁矿石】会议落地后板块波动剧烈
　　虽然本周钢厂意外检修促使铁水下滑较大，但仍处于240以上的较高位置。本周商品回落速度较快，一方面是限仓，另一方面后续政治局会议及发改委相关表述中并未对“反内卷”进行进一步详细阐释，反而存在抑制相关情绪的表述。个人认为，国家层面的“反内卷”政策方向不会就此终止。近期如多晶硅、焦煤等品种的急速上涨行情本身可能不符合政策初衷，适度降温具有必要性。铁矿自身下半年供应增量预期依然存在，叠加西芒杜等超大型铁矿项目未来的产能投放预期，将持续抑制铁矿石价格的上涨高度。但考虑到“反内卷”政策延续及商品市场趋势可能转向的预判，后续政策若继续在钢铁板块发力（具体措施尚难预测)，其趋势性影响可能大于价格本身。值得思考的是，未来是否可能更多地通过钢材环节的变动来传导并影响铁矿石的波动。近期而言，01合约铁矿石下方支撑依然有效，预计调整结束后仍存上行机会。