【市场回顾】
　　PVC现货市场，今日国内PVC粉市场价格下跌。期货震荡走低，贸易商基差报盘价格优势较明显，一口价报盘跟跌。下游采购积极性部分提升，现货市场成交略改善。5型电石料，华东主流现汇自提4890-5010元/吨，华南主流现汇自提4920-5020元/吨，河北现汇送到4710-4900元/吨，山东现汇送到4850-4950元/吨。
　　烧碱现货市场，液碱山东地区32%离子膜碱主流成交价格830-895元/吨，较上一工作日均价持稳。当地下游某大型氧化铝工厂液碱采购价格770元/吨，液碱山东地区50%离子膜碱主流成交价格1330-1350元/吨，较上一工作日均价持稳。氯碱企业库存不多且盈利有限，存挺价意愿，个别氯碱企业片碱装置检修，32%液碱外卖量增加，32%液碱价格稳定，50%液碱成交平稳，价格持稳。江苏32%液碱市场主流成交价格860-950元/吨，较上一工作日价格稳定；江苏48%液碱市场主流成交价格1400-1450元/吨，较上一工作日价格稳定。
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　　1.本周（20250725-0731）中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为83.9%，较上周环比-0.1%。西北、东北新增多套检修及减产装置，产能利用率下滑；华北、华南、华东有前期减产及检修装置恢复，产能利用率上升。具体来看，华东+1.2%至83.0%。华南+2.4%至96.8%，华北+2.4%至79.4%；西北-4.8%至86.7%，东北-3.2%至93.9%。其中山东+0.5%至87.9%。
　　2.截至20250731，隆众资讯统计全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存42.42万吨(湿吨)，环比上调3.87%，同比上调10.9%。本周全国液碱样本企业库容比23.69%，环比下调0.37%；本周除西北、华中、华南区域库容比环比呈现下行外，华北、华东、东北、西南库容比环比上调。
　　3.本周PVC生产企业产能利用率在76.84%环比增加0.05%，同比增加3.64%；其中电石法在76.03%环比减少3.22%，同比减少0.28%，乙烯法在78.99%环比增加8.71%，同比增加14.68%。
　　4.本周PVC生产企业全样本厂库库存初步统计环比减少2.7%左右，同比增加20%左右，生产企业本周加大市场货源交付及发运，在库库存减少，最终数据以隆众数据终端、线下数据定制为准。
　　5.本周PVC社会库存新样本统计环比增加5.67%至72.21万吨，同比减少24.10%；其中华东地区在65.91万吨，环比增加5.44%，同比减少27.13%；华南地区在6.31万吨，环比增加8.08%，同比增加34.15%。PVC行业（上游+社会）库存环比增加2.54%，环比成加速增长，未包含生产站台、码头、车皮等在途货源量，最终数据以隆众数据终端、线下数据定制为准。
　　【逻辑分析】
　　1.PVC方面
　　上周PVC价格大幅上涨，主要是受宏观政策面和情绪面驱动，尤其是7月18日工信部实施石化、建材等十大重点行业稳增长工作方案，推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能消息影响，以及石化行业投产时间超20年为落后产能，而PVC投产超过20年的装置288万吨，占全国产能10%，电石则占95%，但需要看最终政策情况。随着PVC价格上涨，PVC利润显著回升，估值明显修复。供需现实继续转弱，社会库存连续6周累库，行业库存连续5周累库，上周预售大幅增加。供应端，上周PVC开工小幅下降，但后续检修计划偏少，开工存回升预期，新装置天津大沽、福建万华、甘肃耀望等新装置7-8月均有投产预期。需求端，下游制品开工环比回升，主要是型材开工有所回升，管材开工继续下降，当前下游制品开工同比仍处低位。PVC利润回升估值修复，供需继续转弱，空单持有。
　　2.烧碱方面
　　近端基本面有所走弱，主要体现在库存边际累库、魏桥送货量回升、液氯价格反弹、烧碱开工回升。但整体基本面仍旧相对健康，尤其是与其他化工品相比，山东碱厂库存无论是32%碱还是50%碱库存均处于低位，氧化铝运行产能高位，出口端支撑仍在。供应端，烧碱20年以上产能占比大，落后产能最终落地情况需要关注，不过就烧碱目前偏好的利润及开工，算不上过剩行业，我们倾向认为力度不会太大，同时新产能投放压力较大，另外是非铝需求补库情况。烧碱供需压力渐增，烧碱基本面边际转弱，空单持有。
　　【交易策略】
　　1.单边：
　　烧碱：烧碱供需压力渐增，烧碱基本面边际转弱，空单持有。
　　PVC：PVC利润回升估值修复，供需继续转弱，空单持有。
　　2.套利：暂时观望；
　　3.期权：暂时观望。