供给
　　中性
　　（1）8月排产：2025年1-8月国内沥青预计产1789万吨，同比增119万吨，涨幅7%。细分来看，中石油炼厂产340万吨，同比增59万吨，涨21%；中石化424万吨，同比减60万吨，降12%；中海油136万吨，同比涨6%；地炼产量同总产，同比增119万吨，涨7%。8月国内炼厂沥青计划产241万吨，环比增13万吨（涨5%），同比增49万吨（涨25%）。中石化计划产45万吨，环比增8万吨，同比增1万吨——金陵石化稳产14万吨，齐鲁石化恢复生产，上海石化因焦化装置检修提产，带动总量环比上升；镇海炼化、齐鲁石化月产分别约7万吨、3万吨，较去年同期缩减较多。中石油8月计划产52万吨，环比基本持平，同比增14万吨。因道路沥青需求回升，辽河石化、克石化等提产积极性上升，吉林石化、华北石化稳产（月均4万吨），推动集团产量同比大增。中海油8月计划产18万吨，环比减2万吨，同比增3万吨。滨州炼厂6月底检修后恢复稳产，其他炼厂无检修，总产保持在20万吨左右。另据2025年7月15日公布数据，8月地炼沥青计划产126万吨，同比增25万吨（涨27%），环比7月计划（6月中旬统计）增6万吨（涨5%）。北方需求释放、沥青生产利润修复，河北鑫海化工复产、河南丰利及山东部分炼厂提产，带动量增；但无原油配额炼厂因负利润未计划生产，岚桥石化、东明石化8月中旬检修，令环比增幅受限。
　　（2）进口：进口沥青市场中，赶工需求上升或拉动进口消耗。韩国方面，7月华东到岸价465-475美元/吨，高速施工支撑消耗，8月船货少且需求改善，利好价涨。新马泰区域，新加坡华南到岸价530-550美元/吨，泰国545-550美元/吨，降雨拖累消耗，后期雨少赶工增，叠加东南亚资源紧，支撑价坚。
　　需求
　　中性
　　（1）需求：需求释放不及预期，整体资金问题叠加北方汛期南方雨季抑制需求，北方下游开工逐步恢复，南方无明显好转。
　　（2）出货量：从区域表现看，东北与华东市场波动特征尤为显著。东北区域内，炼厂主动收缩产能，叠加涨价后终端采购观望氛围浓厚，高位成交节奏放缓，炼厂出货表现疲弱；而华东区域随着区内产能释放，海运渠道主导下出货量实现明显增长。展望下周，受台风等灾害性天气影响，部分地区出货规模预计回落。
　　库存
　　利空
　　（1）厂库：本周厂库表现整体累库，其中华东地区厂库去库幅度最大，一方面由于区内主力炼厂保持高负荷稳定生产，区内供应增加明显；另一方面，受台风影响，个别炼厂船发受限，带动厂库出现累库。；华东主力炼厂沥青间歇停产，且船货发货情况尚可，带动库存大幅下降；华南需求释放迟缓，个别炼厂高价资源出货平平，库存仅微幅减少。
　　（2）社库：本周社会库存小幅累库，其中华中地区社会库累库较为明显，主要由于区域外资源流入集中，加之天气影响需求后移，社会库累库预期兑现。
　　成本
　　利多
　　（1）原油：当下特朗普向俄罗斯施压，要求其终止冲突，这一动态引发国际油价显著上扬。欧盟与美国在贸易协议上有望达成共识，市场对关税的担忧有所缓解，再加上此前美国原油库存出现下降，共同构成了支撑油价的利好因素。不过，美国准备批准恢复委内瑞拉的石油生产业务，同时市场对经济层面的负面消息关注度上升，这些因素对市场形成压制，国际油价因此呈现先涨后跌的态势。美欧正式达成贸易协议，叠加特朗普计划缩短俄乌达成和平协议的最终期限，且美国可能推进二级制裁，并对俄罗斯石油的购买方发出关税威胁，市场对供应收紧的担忧加剧，国际油价连续三日上涨，美油重新站上“70”美元关口。
　　投资观点
　　震荡
　　短期供需矛盾不突出，跟随原油