尿素:宏观情绪降温，行情回归基本面
　　供给
　　中性
　　（1）产量：尿素产量135.48万吨，较上周增加0.01吨，环比涨0.01%；周均日产19.35万吨，较上周基本持平。周期内宁夏、安徽、河北等省产量有一定增加，产量有减少的省份是河南、内蒙古、山西等。2、开工率：尿素产能利用率83.60%，环比涨0.01%。周期内环比开工上涨的省份在宁夏、甘肃、河北、安徽等，环比开工下降的省份在河南、内蒙古、山西等。
　　需求
　　偏空
　　（1）山东临沂复合肥样本生产企业尿素需求量1130吨，较上周增加310吨，环比涨37.80%。短时复合肥开工小幅提升中，原料逢低持续适量采购，保持一定的库存水平。（2）尿素企业预收订单天数6.12日，较上周期增加0.18日，环比增加3.03%。本周期国内尿素行情弱势下行，出口订单不集中，国内需求走弱，但部分尿素企业降价后，收单部分好转，一定程度增加了尿素主流订单天数。
　　库存
　　偏空
　　（1）尿素港口样本库存量：49.3万吨，环比减少5万吨，环比跌幅9.21%。本周期离港与集港并存，整体离港数量超过集港数量。烟台港部分大颗粒货源装船离港，连云港、日照港部分小颗粒货源集港，其余港口离港与集港并存，整体港口库存量由升转降。（2）中国尿素企业总库存量91.73万吨，较上周增加5.85万吨，环比增加6.81%。本周期国内尿素企业库存上涨，近期国内尿素需求走弱，出口对接不及预期，工厂新单成交放缓。
　　基差/价差
　　中性
　　 （1）本周UR价差窄幅震荡。
　　利润
　　偏多
　　（1）尿素样本企业理论利润窄幅波动。煤制固定床工艺理论利润为-167元/吨，较上周下调40元/吨；煤制新型水煤浆工艺理论利润332元/吨，较上周下调20元/吨；气制工艺理论利润-185元/吨，较上周上下调20元/吨。
　　估值
　　中性
　　 （1）固定床完全成本大约1600-1700元/吨上下，新型煤气化完全成本1400-1500元/吨附近。
　　宏观及政策
　　偏多
　　（1）宏观政策利多远期，出口政策预期好转。
　　投资观点
　　震荡
　　需求临近尾声，出口预期好转，震荡看待。
　　交易策略单边：观望套利：观望。
　　风险关注：出口不及预期