行情：上月锡价冲高回落；2025年08月01日，Mysteel综合1#锡现货价格271250元/吨，期价波动较小，基差变化不大。
　　供给：6月精锡产量环比小幅回落；进口锡矿2025年1-6月份同比大幅回落。Alphamin将产量指导下调至17,500吨，该公司2025年产量指导已从20,000吨下调至17500吨，这意味着年产量将下降0.4%。缅甸推进矿端复产过程的反复影响区间点位。缅甸广播电视台7月31日报道，缅甸国防与安全委员会在内比都召开会议，会议决定从8月1日起解除全国紧急状态，不再继续延期。缅甸复产有望加快节奏。
　　需求：2025年6月中国空调产量2838.3万台，同比增长3%，增速小幅恢复，2025年6月中国冰箱产量累计904.74万台，同比增加4.8%；2025年6月中国太阳能产量6738.6万千瓦，同比增长24.1%；2025年6月中国集成电路产量4505785.4万块，同比增长15.8%，月度环比增加。雅鲁藏布江下游水电工程开工仪式在西藏自治区林芝市举行。工程主要采取截弯取直、隧洞引水的开发方式，建设5座梯级电站，总投资约1.2万亿元。国家统计局公布，7月中国制造业PMI为49.3%，环比季节性下降0.4个百分点。国内PMI较弱，但经济韧性仍在；海外不确定仍大。
　　成本利润：矿端持续偏紧，加工费维持弱势下降，整体来看，在矿端干扰的背景下，利润将维持低位。
　　库存：LME库存周度环比小幅增加；SHFE库存周度环比增加；社会库存周度环比小幅增加，不利于去库。
　　策略：国内PMI较弱，但经济韧性仍在；海外不确定仍大，矿端反复，操作上，短线偏多交易，参考周度支撑位258000元/吨附近；期权方面：卖出虚值看跌期权。后期重点关注宏观措施落地，缅矿、刚果矿的扰动，印尼出口速度，消费数据验证指引。