策略摘要
　　7月受“反内卷、落后产能清退”等宏观政策影响，黑色系焦煤焦炭领涨，中美经贸第三次会议以及中央政治局会议发布稳经济政策，宏观层面拉动聚烯烃盘面走高，但随着利好逐渐消化，聚烯烃价格高位回落，重回基本面交易。7月多套装置投产，新增产能持续放量，未来供应端压力较大，目前仍处于石化厂检修季节，检修密集暂时抵消新增扩能压力。OPEC+增产计划拖累油价，丙烷价格偏弱整理，PDH制PP利润与PDH开工率尚可，成本端支撑偏弱。聚烯烃下游需求维持季节性淡季，工厂刚需采购为主，PE下游农膜开工率小幅反弹，包装膜需求偏弱运行。PP下游塑编等开工窄幅波动，下游难有亮点，需求端预计仍将偏弱运行。聚烯烃中上游库存呈现缓慢去库，库存总量同比偏高，短期基本面弱现实延续。
　　核心观点
　　■市场分析
　　国内新增装置方面，吉林石化40万吨/年HDPE装置与裕龙石化50万吨/年PP装置于7月顺利投产，未来还有埃克森美孚惠州50万吨/年LDPE装置、广西石化40万吨/年全密度装置以及30万吨/年HDPE装置，山东新时代25万吨/年LLDPE装置、45万吨/年HDPE装置等待投产，国内聚烯烃新装置未来持续放量。国内存量装置检修方面，PE检修损失量同比处于高位，PDH装置部分重启，PDH制PP装置检修量有所减少。
　　外盘新增装置方面，7月海外未有装置投产。聚烯烃海外在建装置存在较多变数，推迟或成常态。外盘存量装置方面，海外PE开工率下调，海外PP开工小幅下调。LLDPE进口窗口关闭，国内产能持续投产，国内供给量大幅增加，中国PE与PP的进口量持续下降。
　　库存及需求方面，聚烯烃下游需求维持季节性淡季，工厂刚需采购为主，PE下游农膜开工率小幅反弹，包装膜需求偏弱运行。PP下游塑编等开工窄幅波动，下游难有亮点，需求端预计仍将偏弱运行。聚烯烃中上游库存呈现缓慢去库，库存总量同比偏高。
　　■策略
　　单边：中性；
　　跨期：L09-L01反套、PP09-PP01反套；
　　跨品种：PP2601-3MA2601价差做缩
　　风险
　　宏观经济政策，原油价格波动，新增产能投产进度。