季报重点内容:
　　2025Q2生产经营情况
　　2025Q2自有铜产量17.6万吨，同比减少21.0%，环比增加4.8%。
　　2025Q2自有钴产量为9400吨，同比增加1.1%，环比减少1.1%。
　　2025Q2自有锌产量为25.16万吨，同比增加18.9%，环比增加17.8%。
　　2025Q2自有铅产量为4.1万吨，同比减少7.0%，环比减少17.8%。
　　2025Q2自有镍产量为1.78万吨，同比减少12.7%，环比减少5.3%。
　　2025Q2自有金产量为15.6万盎司（4.85吨），同比减少7.1%，环比增加7.6%。
　　2025Q2自有银产量为486.7万盎司（151.38吨），同比增加5.9%，环比增加15.1%。
　　2025Q2铬铁权益产量为15.6万吨，同比减少48.3%，环比减少43.7%。
　　2025Q2焦煤产量为740万吨，同比增加270.0%，环比减少10.8%。
　　2025Q2动力煤产量为2490万吨，同比增加13.2%，环比增加6.4%。
　　2025Q2石油权益产量为85.9万桶油当量，同比减少14.2%，环比减少2.7%。
　　2025H1生产经营情况
　　2025H1自有铜产量为343,900吨，比2024年上半年减少118,700吨（26%），主要是由于计划采矿排序导致原矿品位和回收率降低，以及给工厂的矿石减少，导致Collahuasi（41,700吨）、Antapaccay（21,700吨）、Antamina（20,800吨）和KCC（25,300吨）的产量减少。
　　2025H1自有钴产量为1.89万吨，较2024年上半年增加3,000吨（19%），主要反映出Mutanda矿山的钴品位及产量较高。
　　2025H1自有锌总产量为46.52万吨，比2024年上半年增加48,000吨（12%），主要反映了Antamina（36,800吨）锌品位较高以及McArthur River产量较高（10,600吨）。
　　202H1自有铅产量为9.09万吨，同比增加3%。
　　调整基准期（转入维护保养之前）Koniambo的5,000吨产量后，2025H1自有镍产量为36,600吨，比2024年上半年减少2,600吨（7%），原因是Murrin Murrin停机维护。
　　2025H1自有金产量为30.1万盎司（9.36吨），同比减少18%。
　　2025H1自有银产量为909.7万盎司（282.95吨），同比减少0.2%。
　　2025H1权益铬铁产量为43.3万吨，比2024年上半年减少了16.6万吨（28%），反映出冶炼转化利润率面临压力，因此做出了暂停Boshoek和Wonderkop冶炼厂运营的战略决策，直至市场条件得到充分改善。
　　2025H1焦煤产量为1570万吨，主要包括2024年7月收购的Elk Valley Resources (EVR)业务，该业务在2025H1的产量为1270万吨。由于Oaky Creek矿涌水后暂时停产，澳大利亚2025H1焦煤产量为300万吨，比2024H1减少40万吨（12%）。
　　2025H1动力煤产量为4830万吨，与2024H1基本持平，反映出澳大利亚产量的增长抵消了Cerrejón最近的自愿减产。
　　2025H1石油权益产量为174.2万桶油当量，同比减少19%。
　　2025年指引
　　对2025年产量指引的更新主要反映了范围的收紧，同时考虑到了年初至今和预期的全年表现。
　　风险提示
　　1）美联储政策收紧超预期，经济衰退风险；
　　 2）俄乌冲突及巴以冲突持续的风险；
　　3）国内消费力度不及预期；
　　 4）海外能源问题再度严峻。