上月月报观点：我们认为北半球消费旺季仍然能够一定程度上支撑市场，抵御供应增加压力，令短期油价震荡稍强。但消费旺季顶峰即将结束，之后供应压力将逐渐增加，上方空间较为有限。本月关键事件较多，比如关税暂停期截止，伊朗核问题后续谈判情况，需加以关注。
　　本月走势分析：7月前大半段油价总体窄幅波动，随着美日、美欧完成关税谈判，特朗普宣布对俄罗斯制裁的10天最后通牒，油价在7月最后一周走势稍强。
　　本月主要观点：
　　原油基本面：国内储油令东方市场月差偏强，柴油裂解出现走弱迹象（2.1-2.5）
　　美国出行消费：汽油需求转移至航煤需求，暗示美国消费降级（2.6）
　　市场扰动项：俄油制裁、OPEC+增产、关税谈判（2.7-2.8）
　　美联储：通胀难以消退的情境下，劳动力市场仍是降息的重要参考依据（2.9）
　　月度观点：8月我们将关注柴油裂解走向，在汽油消费不佳的情况下，柴油裂解引领了炼油厂的炼油经济性。一旦柴油裂解持续走弱，将直接损害到炼厂开工率，使得原油消费端开始逐渐难以抵抗日益增加的供应压力，使得8月油价承压。不过8月市场存在若干重大扰动项，俄油制裁以及将购买俄油捆绑其中的贸易谈判，可能会影响俄油供应从而再度点燃柴油裂解，此外OPEC+是否会在四季度进一步退出减产也值得关注。
　　风险提示：后续关税谈判、对俄10天最后通牒后续、OPEC+8月3日声明、美国就业、通胀数据。