棉花观点
　　市场要闻与重要数据
　　期货方面，昨日收盘棉花2509合约13755元/吨，较前一日变动-170元/吨，幅度-1.22%。现货方面，3128B棉新疆到厂价15343元/吨，较前一日变动-88元/吨，现货基差CF09+1588，较前一日变动+82；3128B棉全国均价15470元/吨，较前一日变动-110元/吨，现货基差CF09+1715，较前一日变动+60。
　　近期市场资讯，近两日郑棉大幅回落跌回7月初水平，棉纱市场也开始出现下调报价情况，似乎“跟跌”更为迅速。部分厂家有下调报价200-300元/吨的情况，目前市场气流纺低支纱走货尚可，其他品种走量一般。由于纺纱亏损情况有所加剧，近日内地调减产能的纺企有所增多，部分纺企放一个月左右的高温假，市场没有明显启动迹象，中美谈判进展也对外销订单预期形成利空。当前各地区纱厂开机率稳中略降，新疆大型纱厂在九成左右，河南大型企业平均在六-七成左右，江浙、山东、安徽沿江地区的大型纱厂平均开机在六到七成。
　　市场分析
　　昨日郑棉期价延续弱势。国际方面，近期国际棉市消息平淡，无明确方向指引。目前来看今年供应端天气的叙事性不足，考虑到巴西和中国的增产预期，25/26年度全球棉市仍将处于供应偏松格局。由于美棉实播面积高于预期，主产区旱情较此前明显改善，预计新年度美棉平衡表也难有明显改善，下半年美棉期价预计延续震荡格局，跟随宏观市场情绪波动为主。国内方面，棉花商业库存去库较快，而滑准税配额迟迟不发，三季度进口量预计维持低位，新棉上市前库存趋紧预期推动郑棉持续走强。不过当前新棉丰产预期较强，淡季终端需求持续低迷，成品累库有加速迹象，郑棉持续上行空间仍受制约。中长期看，四季度随着新棉集中上市，将对棉价形成新的压制。而下半年需求前景仍面临较大不确定性，宏观动荡环境下出口动能或有所减弱。
　　策略
　　中性。新年度全球棉市供应充足，中长期产业端尚不具备持续上涨驱动，相关部门也有望在新棉上市前出台相关调控政策，郑棉短期预计承压震荡为主。
　　风险
　　宏观及政策风险、主产国天气