市场分析
　　宏观面：（1）宏观政策：5月20日，中国人民银行公布LPR下调：1年期LPR由3.1%降至3.0%，5年期以上品种由3.6%降至3.5%，为近半年首次下调。同日，多家国有大行与部分股份制银行同步下调存款挂牌利率，涵盖活期、整存整取及通知存款等多类型产品。此次降息与降存款利率同步实施，延续了央行5月初提出的“政策利率—LPR—存款利率”联动调控路径；7月LPR报价持稳，1年期LPR报3%，上次为3%；5年期以上品种报3.5%，上次为3.5%。2）通胀：6月CPI同比上升0.1%。
　　资金面：（3）央行：2025-07-30，央行以固定利率1.4%、数量招标方式开展了3090亿元7天的逆回购操作。（4）货币市场：主要期限回购利率1D、7D、14D和1M分别为1.317%、1.501%、1.620%和1.550%，回购利率近期回落。
　　市场面：（5）收盘价：2025-07-30，TS、TF、T、TL收盘价分别为102.34元、105.63元、108.30元、118.36元。涨跌幅：TS、TF、T和TL涨跌幅分别为0.03%、0.08%、0.15%和0.40%。（7）TS、TF、T和TL净基差均值分别为0.011元、-0.081元、-0.059元和0.278元。
　　综合来看：7月政治局会议释放出明显的政策利好信号，财政政策将更加强调积极有力，强化逆周期调节功能，并推动“两重”项目建设及城市更新，加快构建房地产发展新模式，有助于提振基建和地产投资预期，稳定中长期经济预期，从而对债市形成支撑。同时，海外地缘局势的缓和改善了市场风险偏好，为国内债市提供了更为有利的外部环境。
　　策略
　　单边：回购利率回落，国债期货价格震荡，2509合约中性。
　　套利：关注基差走廓。
　　套保：中期存在调整压力，空头可采用远月合约适度套保。
　　风险
　　流动性快速紧缩风险