宏观事件
　　北京时间2025年7月31日凌晨2点，美联储公布7月利率决议，宣布将利率维持在4.25%-4.50%。
　　1）美联储将对经济形势的描述从“继续稳步扩张”调整为“上半年经济活动增长有所放缓”，反映对经济降温的认可；
　　2）美联储删除了“经济前景的不确定性有所下降”的表述，强调不确定性仍处于较高水平，语气趋于审慎。
　　核心观点
　　美联储7月按兵不动
　　2025年7月，美联储维持联邦基金利率在4.25%至4.50%不变，符合市场预期。政策声明中承认上半年经济活动增长有所放缓，同时强调经济前景仍具高度不确定性，措辞相比6月会议更趋谨慎。此次会议中，两位理事主张降息25个基点但遭否决，反映内部意见出现分歧。主席鲍威尔在会后表示，关税对通胀的影响可能是一次性的，但也可能引发更持久的价格上行风险，当前仍需密切评估；此外，虽然劳动力市场整体依然稳健，但已面临一定下行压力。近期公布的6月CPI同比上涨2.7%，核心CPI为2.9%，通胀水平仍高于2%的目标；同时，非农就业新增14.7万人，略高于预期但增速趋缓。整体来看，美联储继续保持观望立场，强调未来政策路径将以通胀和就业数据为基础，市场对9月降息的押注已降低至47%，货币政策仍保持灵活调整空间。
　　继续关注市场调整风险
　　本次会议未直接降息，数据公布后两年期国债收益率小幅反弹，美股、黄金走跌。未来资产走势将高度依赖宏观数据及美联储的政策节奏。若后续CPI和PCE保持韧性，且非农就业增速放缓，美联储可能在第四季度启动降息，这将推动长端国债收益率下降、曲线趋陡，成长及科技股以及利率敏感资产或继续受益。相反，如果关税压力或油价反弹推高通胀，美联储降息预期可能被推迟，美元或重新走强，债市承压，股市波动加剧。因此，未来需重点关注通胀和就业数据，以及美联储沟通信号对市场情绪的引导。
　　风险
　　经济数据短期波动风险，流动性快速收紧风险