事件：
　　2025年7月30日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。
　　核心观点：
　　二季度以来，我国经济运行总体平稳，中美连续三场经贸对话后，外部环境的不确定性有所减弱。因此，7月政治局会议重新校准政策节奏，提出要“保持政策连续性稳定性”，托底经济的基本思路不变，但更注重“落实落细”政策，要“充分释放政策效应”，为后续政策的“适时加力”提供余量。
　　针对于经济薄弱环节，会议在破除“内卷”、服务消费、稳定外贸三个方面又进行了强调，尤其进一步明确破除“内卷”的政策基调，从市场、行业、政府三方面提出对策，以打破价格下行预期，推动供需关系平衡，提高实体经济投资回报率。
　　整体来说，会议进一步延续了去年“924”以来呵护经济的总体政策基调，并对当前的经济薄弱环节持续“打补丁”，以“巩固拓展经济回升向好势头”、“巩固资本市场回稳向好势头”，以“十四五”圆满收官为“十五五”打下坚持基础。
　　一、巩固拓展经济回升向好势头，努力完成全年经济社会发展目标
　　2025年7月的政治局会议，肯定了当前经济的向好势头，强调要努力完成年初目标。
　　一方面，外部环境的不确定性有所减弱。4月2日，特朗普对全球加征对等关税，彼时美国关税政策和中美谈判形势尚未明朗，因此4月25日召开的政治局会议提到“外部冲击影响加大”，要坚持以“以高质量发展的确定性应对外部环境急剧变化的不确定性”。此后，在5月、6月和7月，中美连续启动了三场经贸会谈，7月29日斯德哥尔摩会晤后，双方同意继续推动已暂停的美方对等关税24%部分以及中方反制措施如期展期，证明了中美双方在朝着通过对话协商解决经贸问题的方向稳步前行，外部压力的不确定性有所减弱。
　　另一方面，上半年经济实物工作量稳中有进，下半年完成年初目标的压力并不大。今年上半年，在“抢出口”、“两新”“两重”政策持续见效等因素的支撑下，GDP累计增速达到5.3%，经济展现强大活力和韧性。在此基础上，下半年GDP增速只需要达到4.7%，即可完成全年5%的经济增速目标。
　　因此，宏观政策总体依然保持“更加积极”的基调，但更侧重高效落实已推出政策，政策加码需要等待。4月政治局会议提出“加紧实施更加积极有为的宏观政策”，延续了2024年9月份以来的政策转向，宏观政策持续加码以稳定经济形势，也是为潜在的贸易风险提前进行对冲。而2025年上半年，宏观经济的韧性超预期，因此7月政治局会议重新校准政策节奏，提出要“落实落细”政策，要“充分释放政策效应”。
　　但“适时加力”的措辞显示政策加码托底经济的基本思路不变，当前的节奏校准是为后续提供政策余量。二季度以来，虽然实物工作量整体稳定，但价格运行依然有较大压力，CPI和PPI累计同比维持负增长，房地产销售同比跌幅扩大，制造业PMI位于收缩区间，促进消费政策的后劲等待检验。对以上潜在的风险，需要“增强忧患意识，坚持底线思维”，以“巩固拓展经济回升向好势头”。
　　值得关注的是，10月将召开二十届四中全会，核心议程是研究制定国民经济和社会发展第十五个五年规划建议。面对日益加剧的国际竞争压力，此次全会重点把脉未来五年经济发展脉络，为我国赢得战略主动，推动中国式现代化取得重大突破提供关键指引。
　　二、宏观政策持续发力、适时加力
　　会议指出，要落实落细更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充分释放政策效应。
　　具体措施方面，财政政策要加快政府债券发行使用，提高资金使用效率。2025年1-7月，地方新增专项债累计发行进度达到63.1%，考虑到此前注资特别国债和特殊再融资专项债发行节奏靠前，对流动性构成挤占，新增专项债发行进度实际上较快。并且从季节性来看，2025年1-7月累计发行进度已经超过过去五年（2020年-2024年）同期平均的60.8%。
　　根据《国务院关于2024年度中央预算执行和其他财政收支的审计工作报告》，财政资金使用存在以下问题：部分转移支付管理不严格，资金分配未充分体现政策导向；地方专项债项目全周期监控不严，出现资金被挪用、滥用的情形。基于此，需要提高资金使用效率，细化政府债务资金投向并加强落实。
　　货币政策方面，持续呵护流动性，用好各项结构性工具。对比来看，7月政治局会议通稿中，删除了“适时降准降息”的表述。因5月份落地了一揽子金融政策，降准与降息同时推出较为超预期，而经济韧性较强，也意味着货币政策总量宽松的必要性暂时不高。但货币政策依然维持支持性立场，呵护市场流动性，推动社会综合融资成本下行。
　　此外，4月会议强调“创设新的结构性货币政策工具”，而7月会议则转向“用好各项结构性货币政策工具”，这一转变标志着货币政策更加重视落地效率。二季度以来，结构性货币政策工具的主要增量包括新设的5000亿元服务消费与养老再贷款，以及增加3000亿元额度的科技创新和技术改造再贷款，重点支持服务性消费、养老产业、技术进步。后续结构性工