事件：
　　2025年7月27日，国家统计局公布2025年6月工业企业盈利数据。2025年1-6月工业企业利润累计同比增速为-1.8%，1-5月累计同比增速为-1.1%；1-6月工业企业营收累计同比增速为+2.5%，1-5月累计同比增速为+2.7%。
　　核心观点：
　　6月工业企业利润同比继续下降，主要受利润率走低、工业品价格下跌影响，而同期工业生产规模仍在扩大，企业“增收不增利”特征延续。结构上，装备制造业利润同比增速回正，主要受“两新”政策效应释放和出口同比增速回升带动，而上游原材料和下游消费制造业行业缺乏需求侧支撑，利润同比增速继续回落。
　　未来工业企业利润表现需关注“反内卷”政策实际效果。近期受政策预期提振，钢铁、煤炭、建材、光伏等相关商品价格率先反弹，后续若相关行业去产能和价格管控的实际效果显现，有望推动产能利用率回升，带动企业利润稳定恢复。
　　风险提示
　　政策落地不及预期，国际政治经济形势变化超预期。