盐酸氨基葡萄糖胶囊：通过集采扩大市场覆盖，销售精细化管理推动终端放量
　　关节软骨保护剂用药需求持续提升，推动国内氨糖制剂的市场规模稳步增长。公司顺应行业趋势，借助医院终端集采和零售终端渠道拓展实现氨糖销售的快速放量。其中，医院终端方面，公司积极与各省级机构沟通投标续约事宜并实现全国30个省国采续约，覆盖超5万家终端医疗机构。氨糖借助集采持续扩大市场份额，推动产品持续放量；零售终端方面，公司进一步扩大销售渠道和实现销售的精细化管理，目前已将0.24g规格的盐酸氨基葡萄糖胶囊由总经销模式精细化到区域经销模式。随着销售网络的进一步拓展，公司的盐酸氨基葡萄糖胶囊在零售端有望稳定放量。
　　鱼油：大健康系列的核心产品，打造鱼油全产业链布局
　　公司通过鱼油领域原料药制剂一体化布局，以实现规模更大、质量更优、纯度最高、成本最低的发展目标。其中，原料药方面，公司积极推进年产1000吨超级鱼油EPA项目，EPA原料药采用中美双申报，目前相关进展顺利；制剂方面，截止2024年底，诚意药业已成功递交二十碳五烯酸乙酯软胶囊的发补资料，正持续积极推进其新药申报；保健食品方面，目前公司已拥有“玉中优鱼油软胶囊”、“鱼胜康鱼油软胶囊”、“三康鱼油软胶囊”、“瓦塞帕鱼油软胶囊”、“意康固鱼油软胶囊”、“冠诚葆鱼油软胶囊”、“海萃威鱼油软胶囊”等多个品种，在鱼油保健食品领域形成强大的产品矩阵。
　　在研管线：1类化学药品神经酸在脑健康领域的拓展空间较大
　　公司研发管线储备丰富，主要聚焦于新产品海洋药物、老年用药、抗肿瘤药物、中成药、抗感染药物、消化系统、大健康产业等细分方向。其中，1类化学药品神经酸XXA-016/XXP-027处于药学研究阶段，目前已和相关科研单位签约并共同开发相关原料药和制剂项目。神经酸作为大脑重要的脂肪酸，是公认的能修复受损大脑神经通路和促进神经细胞再生的有效物质。目前越来越多的研究表明，神经酸对脑卒中、阿尔兹海默症、帕金森病、脑萎缩、记忆力衰退等疾病有明显预防和治疗效果，该管线在脑健康领域的拓展空间较大。
　　投资建议：
　　我们预计2025-2027年公司分别实现归母净利润2.04亿元、2.43亿元、2.69亿元，分别同比增长1.8%、19.1%、10.7%。估值方面，参照同为A股上市公司的科伦药业的估值水平，并考虑到诚意药业核心产品盐酸氨基葡萄糖胶囊竞争格局较好，给予一定估值溢价，2025年给予诚意药业当期PE 25倍，预计2025年EPS为0.62元/股，对应6个月目标价为15.50元/股，首次覆盖，给予买入-A的投资评级。
　　风险提示：产品研发及审批速度低于预期；产品降价超预期风险；计算及假设不及预期风险。