事件：
　　诚意药业(603811.SH)公布2023年半年度报告，报告期实现营业收入3.21亿元，同比增长0.85%，关节类药物（核心品种氨糖）上半年收入1.75亿元，同比增长12.35%，归属于上市公司股东的净利润9059.9万元，同比增长39.48%。2023年第二季度营业收入1.73亿元，同比增长9.16%，归属于母公司所有者的净利润5084.95万元，同比增长41.11%。
　　2023上半年归属于上市公司股东的净利润增加原因：主要是投资收益大幅增加；其次是子公司江苏诚意减亏。2023半年报报告期末固定资产按资产的可收回金额低于其账面价值的差额，计提固定资产减值准备。23H1公司费用控制效果较好，销售费用及研发费用分别同比减少22.28%和7.38%。销售费用变动原因说明：主要是本期市场费用减少所致。研发费用变动原因说明：主要系材料费、委托研发等费用投入减少所致。
　　主营业务稳定发展，鱼油新产品积极推广
　　公司继续深耕各个产品线目标市场和发掘产品线潜能，持续拓展市场营销网络的广度和深度，精选各级区域经销商及推广商，做好经销商和推广商的维护和管理。对公司主要产品盐酸氨基葡萄糖胶囊等不断做深做细产品的市场与企业品牌推广工作。2023半年报报告期内，公司新增的四款规格的保健食品“玉中优？鱼油软胶囊”、“鱼胜康？鱼油软胶囊”、“三康？鱼油软胶囊”、“瓦塞帕？鱼油软胶囊，将继续按计划通过线上线下多渠道引流和动销推广，下半年通过和CCTV“国货档案”栏目等合作，增加诚意大健康产品的宣传推广力度，努力争取新的销售增量。
　　投资建议
　　考虑到固定资产折旧等因素影响，调整公司盈利预测：预计公司2023-2025年营业收入分别为8.88/12.50/17.97亿元，因报告期末固定资产按资产的可收回金额低于其账面价值的差额，计提固定资产减值准备，调整2023-2025年归母净利润为1.83/2.93/4.32亿元（前值2.01/2.93/4.32亿元），EPS分别为0.56/0.90/1.32元（前值0.61/0.90/1.32元），对应2023年8月23号11.14元/股股价，2023-2025年PE分别为20/12/8倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　EPA仿制药注册报批及销售不及预期；氨糖收入不及预期；中美关系的不确定性。

研究报告全文：仅供机构投资者使用证券研究报告公司点评报告TableDate2023年08月23日中报业绩超预期静待TableTitleEPA产业链持续推进与落地TableTitle2诚意药业603811评级及分析师信息事件TableSummary评级TableRank买入上次评级买入诚意药业603811SH公布2023年半年度报告报告期实现营目标价格业收入321亿元同比增长085关节类药物核心品种氨最新收盘价1114糖上半年收入175亿元同比增长1235归属于上市公司股东的净利润90599万元同比增长39482023年第二股票代码TableBasedata603811季度营业收入173亿元同比增长916归属于母公司所有52周最高价最低价20591092者的净利润508495万元同比增长4111总市值亿3646自由流通市值亿36462023上半年归属于上市公司股东的净利润增加原因主要是投自由流通股数百万32730资收益大幅增加其次是子公司江苏诚意减亏2023半年报报告期末固定资产按资产的可收回金额低于其账面价值的差额TablePic诚意药业沪深300计提固定资产减值准备23H1公司费用控制效果较好销售费35用及研发费用分别同比减少2228和738销售费用变动原25因说明主要是本期市场费用减少所致研发费用变动原因说155明主要系材料费委托研发等费用投入减少所致相对股价-6138229-16202208202211202302202305202308主营业务稳定发展鱼油新产品积极推广公司继续深耕各个产品线目标市场和发掘产品线潜能持续拓TableAuthor分析师崔文亮展市场营销网络的广度和深度精选各级区域经销商及推广邮箱cuiwlhx168comcn商做好经销商和推广商的维护和管理对公司主要产品盐酸SACNOS1120519110002联系电话氨基葡萄糖胶囊等不断做深做细产品的市场与企业品牌推广工作2023半年报报告期内公司新增的四款规格的保健食品研究助理孙子豪玉中优鱼油软胶囊鱼胜康鱼油软胶囊三康鱼油邮箱sunzhhx168comcn软胶囊瓦塞帕鱼油软胶囊将继续按计划通过线上线下SACNO联系电话多渠道引流和动销推广下半年通过和CCTV国货档案栏目等合作增加诚意大健康产品的宣传推广力度努力争取新的相关研究TableReport销售增量1华西医药诚意药业603811点评报告EPA仿制药申报获受理叠加原料药具备制剂一体投资建议化天然优势考虑到固定资产折旧等因素影响调整公司盈利预测预计公202307202华西医药诚意药业603811事件点评司2023-2025年营业收入分别为88812501797亿元因Vascepa国内获批打开97EPA制剂与原料药市报告期末固定资产按资产的可收回金额低于其账面价值的差场额计提固定资产减值准备调整2023-2025年归母净利润为20230601183293432亿元前值201293432亿元EPS分别3华西医药诚意药业603811年报及一季报点评2023Q1业绩超预期预期全年稳健增长为056090132元前值061090132元对应202320230425年8月23号1114元股股价2023-2025年PE分别为20128倍维持买入评级请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明962618721201902281659证券研究报告公司点评报告风险提示EPA仿制药注册报批及销售不及预期氨糖收入不及预期中美关系的不确定性盈利预测与估值财务摘要Tableprofit2021A2022A2023E2024E2025E营业收入百万元69465588812501797YoY-85-56356407438归母净利润百万元171162183293432YoY34-54133601473毛利率709684698692706每股收益元073069056090132ROE173149151195223市盈率1526161419911244844资料来源wind华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2证券研究报告公司点评报告财务报表和主要财务比率利润表百万元TableFinance2022A2023E2024E2025E现金流量表百万元2022A2023E2024E2025E营业总收入65588812501797净利润161183294433YoY-56356407438折旧和摊销63848994营业成本207268385529营运资金变动-35-200-99-152营业税金及附加8121724经营活动现金流16648221285销售费用181244334494资本开支-253-48-48-50管理费用91121165237投资0-4-5-7财务费用3000投资活动现金流-2410932研发费用445876110股权募资0000资产减值损失-11-2100债务募资277-1400投资收益47446290筹资活动现金流207-7100营业利润164214341502现金净流量132-24230317营业外收支-1-100主要财务指标2022A2023E2024E2025E利润总额164213341502成长能力所得税3304770营业收入增长率-56356407438净利润161183294433净利润增长率-54133601473归属于母公司净利润162183293432盈利能力YoY-54133601473毛利率684698692706每股收益069056090132净利润率247206235240资产负债表百万元2022A2023E2024E2025E总资产收益率ROA9499131156货币资金214190420737净资产收益率ROE149151195223预付款项8101419偿债能力存货111149214294流动比率169237298356其他流动资产104290403574速动比率118174230285流动资产合计43763910511624现金比率083071119161长期股权投资234234234234资产负债率365345324299固定资产735723717699经营效率无形资产68686870总资产周转率043050061072非流动资产合计1282121711811145每股指标元资产合计1719185522322769每股收益069056090132短期借款76767676每股净资产465370460592应付账款及票据556796132每股经营现金流071015068087其他流动负债127126180248每股股利025000000000流动负债合计258269352457估值分析长期借款335335335335PE161419911244844其他长期负债35353535PB301301242188非流动负债合计370370370370负债合计628639723827股本234327327327少数股东权益3345股东权益合计1091121615101942负债和股东权益合计1719185522322769资料来源公司公告华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3证券研究报告公司点评报告分析师与研究助理简介TableAuthorInfo崔文亮10年证券从业经验2015-2017年新财富分别获得第五名第三名第六名并获得金牛奖水晶球最受保险机构欢迎分析师等奖项先后就职于大成基金中信建投证券安信证券等2019年10月加入华西证券任医药行业首席分析师副所长北京大学光华管理学院金融学硕士北京大学化学与分子工程学院理学学士孙子豪复旦大学博士生物医学研究背景4年医药行业实业经历2021年12月加入华西证券负责创新药及生命科学相关标的分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解通过合理判断并得出结论力求客观公正结论不受任何第三方的授意影响特此声明评级说明投资公司评级标准说明评级买入分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15以报告发布日后的6个增持分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在515之间月内公司股价相对上证中性分析师预测在此期间股价相对上证指数在-55之间指数的涨跌幅为基准减持分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数515之间卖出分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15行业评级标准以报告发布日后的6个推荐分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10月内行业指数的涨跌幅中性分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-1010之间为基准回避分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10华西证券研究所地址北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址httpwwwhx168comcnhxzqhxindexhtml请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明4证券研究报告公司点评报告华西证券免责声明华西证券股份有限公司以下简称本公司具备证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司签约客户使用本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料但本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载资料意见以及推测仅于本报告发布当日的判断且这种判断受到研究方法研究依据等多方面的制约在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及预测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者需自行关注相应更新或修改在任何情况下本报告仅提供给签约客户参考使用任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在任何情况下本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标财务状况或需求不能作为客户进行客户买卖认购证券或者其他金融工具的保证或邀请在任何情况下本公司本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为与本公司本公司员工及其他关联方无关本公司建立起信息隔离墙制度跨墙制度来规范管理跨部门跨关联机构之间的信息流动务请投资者注意在法律许可的前提下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的前提下本公司的董事高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事本公司及其所属关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息所有报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容如需引用刊发或转载本报告需注明出处为华西证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明5