研究结论
　　育儿补贴落地之后，有一些观点尤其是部分一线城市居民认为，相比多年累计的育儿成本，3600元/年力度有限，这种看法忽略了区域间、城乡间的差异，也低估了其进一步开启中央财政“投资于人”的重要意义。我们认为，这一政策不仅“有用”，而且打开了市场对后续中央财政进一步扩张、进一步呵护民生、教育的想象空间，是近期国家治理预期提升的标志性事件。
　　对居民尤其是相对低收入群体而言，育儿补贴带来的获得感不低，有利于推动国家治理预期提升。2024年我国农村居民人均可支配收入中位数19605元，3600元相当于18.4%，这一力度可感可及，而且从一些地方经验看，育儿补贴确实能够起到缓解压力、促进生育的作用，如近年被广泛关注的湖北天门市就以较大规模补贴作为本区域亮点，其2024年实现出生人口同比增长17%（全国层面这一增速为5.8%）。
　　但更加重要的是，育儿补贴落地标志着在“投资于人”正式提出后，中央财政更大力度支持民生的进程进一步开启，未来有诸多想象空间等待兑现，线索包括但不限于：
　　一是免费学前教育：2025年两会首提，近期国常会重提，我们认为今年有突破的概率大于市场预期。2023年全国共有在园幼儿4093万人，如果假设每人每年2000元，则对应资金800亿，目前其资金来源为中央财政“支持学前教育发展资金”叠加地方相应配套，2023年披露情况看两者比例约1:1.4，从国常会“逐步推行免费学前教育……要指导各地尽快细化工作方案，按照分担比例安排好补助资金，确保按时足额拨付”的表述看，我们预计改革后仍是共同发力，中央财政补贴规模有望加大。
　　二是扩大高中学位，尤其是改善县域普通高中办学条件存在较大空间，根据政协的数据，2020年中央财政拨款占全国普通高中教育经费的1.73%，财政转型后县域压力更大，中央财政支持可能是必由之路。
　　三是以工代赈：一般和基建强相关（如2025年至今中央下达河北以工代赈资金较去年全年增长135%，背后是河北一季度基建增速41.4%，水利增长2倍），而我国重大基础设施仍有空间，考虑到房地产转型还在持续、新增制造业投资更注重效率，基建有可能会成为各地下半年乃至未来更长时间投资增长的重要来源，带动以工代赈及相应财政补贴落地。
　　四是职业教育补贴还在持续，进一步推动人力资源适应“新旧动能转换”，目前既存在中央“现代职业教育质量提升计划资金”的支持，也有地方的制度设计和相应补贴，各地做法、力度不一，如，新疆部分补贴来自“财政衔接推进乡村振兴补助资金”，而深圳如果获得“潮式卤味制作”等特色技能认证奖励700元。展望后续，人力资本投资是“投资于人”的重要主题，中央和地方财政对职业教育的关注或将进一步加强。
　　在存量投资较高、新旧动能转换的背景之下，“投资于物” （尤其是当前景气度较高的科技、基建）的门槛较以往更高，育儿补贴等“投资于人”的措施既立足于长远（增加20年后的人才规模），也有望激活其他经济环节（儿童消费往往能带动全家各领域消费），是改善预期、提振内心之举，有利于投资者获得感与国家治理预期进一步提升。
　　风险提示
　　延迟退休导致子女生育计划普遍推迟的风险；
　　去年“龙年”生肖作用较大，透支今年生育需求较多的风险。