摘要
　　【行情复盘】周一国债现券收益率全面回落。国债期货主力合约相应均有上涨。成交持仓方面，四个品种成交持仓全面下行。【重要资讯】一级市场方面，国债和政金债发行5只，总金额360亿元，净融资额360亿元。净融资重新加速后再回落，总体有所放慢，财政政策落地和国债发行情况将继续影响流动性。消息面上看，数据显示6月财政收至增速继续回落，财政赤字增量不及季节性。6月企业利润跌幅则有所收窄，量增、价跌、利润率降的特点不变。央行今日公开市场操作净投放流动性3251亿元，短端资金利率略有上升。政策方面，国家育儿补贴制度今日公布，从2025年1月1日起，对符合条件的婴幼儿发放补贴至其年满3周岁。继续关注中央政治局会议、美联储会议、中美贸易谈判等消息面变动。总体上看，国内经济延续边际修复，基本面焦点依然是需求，特别是内需情况，消费、基建稳定，地产仍存不确定性，继续警惕外需风险，但通缩风险或有阶段性改善，同时关注关税谈判情况。海外方面，市场对美联储9月降息概率预期仍为60%左右。美债收益率和美元指数下行后反弹，人民币汇率短线走弱。地缘政治风险暂无变动，风险偏好维持高位。【市场逻辑】数据继续显示经济基本面边际改善为主，对市场影响偏空。中美贸易风险、海外地缘政治风险暂无影响。货币宽松是潜在利多，财政政策和反内卷政策以及政治局会议或正在利空出尽。资金成本暂无影响，供给利空暂时不强。汇率利多减弱，风险偏好利空仍在。长期来看，资产荒逻辑有所松动、影响减弱，核心仍在名义增长是否加快。【交易策略】策略方面，期债震荡下跌后有技术面企稳迹象，多空离场后暂维持观望。期现方面，四个品种均为小幅升水，IRR机会关注T和TL。跨期方面，TL当季-次季、次季-隔季合约价差均高于95%历史无套利区间，存在短期机会，但预计主要机会仍在8月后期。曲线方面，期限价差略有下降，做陡曲线头寸暂时继续持有，并等待长期形态方向确认。TS压力102.582-102.592，支撑102.232-102.242；TF压力106.320-106.340，支撑105.545-105.565；T压力109.205-109.255，支撑108.065-108.135；TL压力121.54-121.64，支撑117.21-117.78。