资金面偏紧，资金利率上行
　　上周公开市场到期20468亿元，其中逆回购到期17268亿元，MLF到期2000亿元，国库现金定存到期1200亿元，公开市场投放21563亿元，其中逆回购投放16563亿元，MLF投放4000亿元，国库现金定存投放1000亿元，合计净投放1095亿元。上周资金面略偏紧，DR007均值为1.54%，较前一周基本持平，R007均值为1.54%，较前一周上行2BP，DR001和R001均值分别为1.44%和1.49%。交易所回购利率上行，GC007均值为1.55%，较前一周上行2BP。截至上周最后一个交易日，逆回购未到期余额为16563亿元，较前一周下行。
　　存单利率上行，IRS收益率下行
　　上周存单合计到期10764.8亿元，发行5156.9亿元，净融资规模-5607.9亿元。截至上周最后一个交易日，存单到期收益率（1年期AAA）为1.68%，较前一周上行。本周存单单周到期规模在3767.4亿元左右，到期压力较前一周减小。利率互换方面，上周1年期FR007利率互换均值为1.53%，较前一周下行。从存单和利率互换来看，市场对资金面预期平稳。
　　回购成交量上行，大行融出规模下行
　　上周质押式回购成交量在7.1-8.1万亿元之间，其中R001回购成交量均值为68202亿元，较前一周上行4540亿元。截至上周最后一个交易日，未到期回购余额为11.1万亿元，绝对水平较前一周下行。分机构看，大行融出规模下行，货基融出规模上行。券商、基金融入规模下行，理财融入规模上行。截至周五，大行、货基逆回购余额为3.95万亿元、2.27万亿元，较前一周分别下行4883亿元、上行621亿元。券商、基金、理财正回购余额分别为1.64万亿元、2.12万亿元、7014亿元，分别较前一周下行1482亿元、下行2034亿元、上行46亿元。
　　票据利率下行，美元兑人民币汇率下行
　　上周五6M国股票据转贴报价0.72%，较前一周最后一个交易日下行。7月作为季度初月份，信贷需求通常减少，票据冲量需求增加。上周五美元兑人民币汇率报7.17，较前一周小幅下行，中美利差收窄。本周中美将在瑞典举行第三轮贸易磋商，可能就8月12日中美加征关税到期日等问题进行谈判，本周还有美联储议息会议，汇率波动可能增加。
　　本周重点关注：中国7月PMI、美国7月FOMC利率决议等
　　本周公开市场资金到期16563亿元，均为逆回购到期。周三将公布欧元区及美国二季度GDP，关注欧美基本面表现。周四将公布我国7月官方PMI，关注我国基本面走势。周四还将公布美国7月FOMC利率决议及日央行目标利率，关注美联储、日央行利率变动情况。周五将公布美国7月ISM制造业指数及失业率，关注美国基本面及就业市场表现。此外，本周进入跨月，关注央行公开市场投放情况。从公开市场操作来看，当前央行对资金面保持呵护态度，有助于资金利率维持平稳，但股市和赎回扰动难免，建议合理确定跨月期限。
　　风险提示：房地产政策超预期，地缘风险超预期。