★本周全球市场概述
　　市场风险偏好维持高位，股市多数上涨，债券收益率多数上行，美债收益率微降至4.39%。美元指数跌0.85%至97.6，非美货币多数升值，离岸人民币涨0.19%，欧元涨0.98%，英镑涨0.16%，日元涨0.75%，瑞郎涨0.74%，墨西哥比索涨1.07%，韩元、澳元、新西兰元、林吉特等收涨，金价跌04%至3337美元/盎司，VIX指数降至14.9，现货商品指数收涨，布油跌2.4%至69.4美元/桶。
　　★市场交易逻辑
　　美国经济数据喜忧参半但整体来看仍然有一定韧性，6月美国制造业PMI从52.9回落至49.5，预期52.7，关税风险也对企业的信心构成压制，制造业表现出一定的滞胀迹象，但服务业PMI从52.9回升至55.2，预期53，服务业扩张对经济构成支撑，就业市场依旧稳健，首申人数回落至21.7万人的偏低水平。美联储主席鲍威尔被提前解雇的风险降低，即将到来的美联储7月利率会议预计按兵不动，美联储内部分歧加大，沃勒、鲍曼、凯文·沃什等人已经明确表明支持7月降息。随着8月1日对等关税生效日期的逐渐接近，市场关注美国对外关税谈判进展，美国与日本达成协议，将对日本进口商品加征15%关税，低于此前威胁的25%水平，欧盟与美国谈判继续进行，中美高层也将于下周继续开展谈判，避免8月12日双方恢复超高关税水平，美国财长的表态相对乐观。欧央行7月利率会议按兵不动，符合市场预期，关税带来的不确定性增加，尤其是通胀面临上行风险，财政刺激预期增加，欧元区经济表现尚可，货币政策步入观望阶段，没有给出明确的前瞻指引，市场对年内欧央行降息的预期下降。
　　★热点跟踪
　　美日贸易协议达成。
　　★风险提示
　　特朗普政府关税政策逆转，当前交易逻辑将发生转变。