核心要点：
　　2025年以来A股主要指数震荡上行，科创综指涨幅居前
　　据Wind数据，2025年以来，A股主要指数总体保持震荡上行态势。2、5、6和7月份多数A股指数上行，1、3、4月份则多数出现下跌。截至2025年7月25日，我们关注的6个A股指数2025年以来累计涨幅情况是：上证指数上涨7.22%、深证成指上涨7.24%，创业板指上涨9.27%、沪深300上涨4.89%、科创综指上涨17.80%、万得全A上涨11.93%。
　　7月份A股指数多数上行，主要是因为中美就关税问题在5月签署联合声明后，7月处于90天暂缓期内，缓和了市场对贸易领域的担忧；且上半年我国整体经济增长状况良好，GDP同比增长5.3%，为市场震荡上行奠定坚实基础。不过，中美关税90天暂缓期将在8月结束，双方未来在关税领域的不确定性较大；且上半年我国房地产领域投资增速下滑明显，房地产价格也持续下行，房地产成为上半年经济增长的主要拖累项；同时，上证指数在7月份连续突破3400、3500和3600点整数关口，抛压相对较重，我们预期8月份上证指数大概率会出现震荡回调。
　　8月份政策面或有波动、市场面依然宽松、基本面大致相对平淡
　　宏观面，5月中美关税联合声明以及6月中美伦敦会谈，标志中美贸易战暂时缓和，但90天暂缓期将在8月份到期，之后中美就关税的进一步谈判不确定性较大；而我国上半年整体经济发展状况良好，且5月7日国新办新闻发布会落地一揽子货币政策，除降准、降息外，还完善了现有结构性货币政策工具并创设新了的政策工具，预期7月政治局会议出台大量刺激性的政策的概率不大。
　　市场面，资金方面大概率保持相对宽松，主要来源是长期资金入市；而美联储7月大概率会再次推迟降息。
　　基本面，上市公司半年报将在8月份完成公布，预期会有公司因业绩亮眼而助推公司股价有所表现，但整体上市公司的业绩增长幅度将相对有限。据Wind数据，我国工业增加值6月累计同比维持在6%之上，但5月的工业企业利润总额同比为-1.10%，主要是5月当月同比增速为-9.10%，预期工业企业利润总额同比上半年将继续保持负值状况，一定程度上限制了对上市公司业绩超预期的想象空间。
　　综合而言，8月份最主要影响因素是中美贸易暂缓90天结束，但国内宏观政策大概率不会立即加码；上市公司上半年业绩落地；同时，市场在7月份连续突破压力位，市场抛压逐步上升等因市场在的综合作用，我们预判8月份市场大概率会出现震荡下行调整。
　　投资建议
　　长维度来看，目前A股市场处于新“国九条”行情+类“四万亿”投资的重叠趋势中，在稳住股市的政策指导下，2025年A股市场大概率以“慢牛”方式运行。中维度来看，2025年政府工作报告中提到的科技、绿色、消费以及基建等领域将是2025年度内市场关注的主要方向。
　　短维度来看，8月份中美关税90天暂缓期结束，中美关税谈判的不确定性将有所上升，但我国上半年整体经济运行状况良好，7月宏观政策大幅加码的概率并不大，预期市场进一步上行难度较大。海外方面，预期美联储7月大概率继续维持现有利率，海外资金难以出现大幅流入的状态。综合而言，我们预期8月市场大概率会经历震荡下行调整。建议重点关注：长期资金入市相关的红利板块（银行、保险），消费相关的教育、乘用车等板块。
　　风险提示
　　国际方面：美国总统特朗普的出口政策具有较高的不确定性；美国对其贸易伙伴征收对等关税，可能导致全球经济放缓；中东地区军事冲突升级，可能导致全球石油价格异动；
　　国内方面：美国提高对中国商品的关税，对我国净出口的影响将逐步显现；我国房地产价格若进一步下行，将影响国内推动消费的努力；地方债务化解依然需要时间，存在不及预期可能