核心要点：
　　A股和港股表现较好
　　根据Wind数据，7月14日~ 7月18日，国内权益市场普遍上涨，创业板领涨。其中上证指数周涨0.69%、深证成指周涨2.04%，创业板周涨3.17%，科创50周涨1.32%。港股表现优秀，恒生指数周涨2.84%，恒生科技周涨5.53%，港股经历短期调整后继续上涨。美股道琼斯工业指数周跌0.07%，纳斯达克指数周涨1.51%。美国非农就业和CPI表现降低了市场对美联储7月降息的预期。我们判断大科技、大金融、创新药是下半年的主线。
　　长端信用利差收窄
　　根据Wind数据，截至7月18日，中债10年期国债收益率报收1.67%，中债3年期国债收益率报收1.60%，和上周持平，我们预计这一利率水平基本也是阶段性底部位置。信用利差（AAA企业债-国开债）方面，中长久期（3年期）的信用利差为11.89bp；短久期（3个月）的信用利差为17.78bp，长端信用利差明显收窄。中美利差（中债-美债）方面，10年期中美利差达到-277.48bp，而1年期中美利差为-273.1bp。
　　商品集体上涨
　　根据Wind数据，大宗商品价格集体走强。截至7月18日，COMEX黄金期货结算价报收3355美元/盎司，NYMEX原油期货结算价报收66美元/桶。油价短期内或将稳定在70美元以下。金价在经历短期调整后或将逐步小幅上扬，中长期看涨逻辑仍然成立。
　　人民币汇率保持平稳
　　根据Wind数据，截至7月18日，美元兑人民币即期汇率收于7.177；欧元兑人民币即期汇率收于8.351。
　　投资建议
　　7月14日~ 7月18日，A股、港股，以及美股纳斯达克表现较好，或与地缘冲突缓和，全球风险偏好上升有关。此外，A股和港股也是美元资产走弱后，全球资金再平衡受关注度较高的市场；债券收益率预计基本已经处于阶段性底部，未来难有大级别行情机会，对于波段交易机会的把握难度有所上升；金价和油价伴随全球地缘冲突的缓和，避险情绪定价逻辑弱化，但由于美元走弱叠加央行持续购金的中长期逻辑，黄金长期看涨，但短期大幅上涨概率较低；人民币汇率相对美元维持韧性。建议关注全球关税进一步动态和美联储7月议息会议。
　　风险提示
　　中美关税进一步升级；国内宽松政策不及预期；地缘政治冲突超期。