核心要点：
　　2025.06.30-2025.07.04日，A股指数震荡上行
　　据Wind数据，2025.06.30-2025.07.04日，我们关注的6个A股指数，全部呈现震荡上行态势：上证指数上涨1.40%、深证成指上涨1.25%，创业板指上涨1.50%、沪深300上涨1.54%、科创综指上涨0.50%、万得全A上涨1.22%。周振幅最大的是创业板指的3.26%。
　　A股主要指数上周继续保持震荡上行态势。上证指数在成功站上3400点后，上周总体保持着相对强势，但上周五冲击3500点失败，短期做多动能有所减弱。近期市场动力来源：一是银行、保险在短暂调整后，继续上行；二是前期相对较弱的板块短期转强，钢铁、建筑材料等板块短暂走强；三是央行等六部门联合印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》对消费板块形成持续支撑；不过，科技板块上周横盘整理，相对偏弱。我们认为，大盘目前总体处于震荡上行过程中，短期或有反复，但“慢牛”大方向保持不变。
　　一级行业涨多跌少，二级行业地面兵装Ⅱ、贵金属累计涨幅居前
　　据Wind数据，31个申万一级行业上周涨多跌少。周涨幅居前的板块是：钢铁、建筑材料，周涨幅分别为5.06%、3.96%。而周涨跌幅居后的板块是：计算机、非银金融，周涨幅分别为-1.28%和-0.72%。
　　据Wind数据，124个申万二级行业（扣除林业）上周涨幅居前的板块是玻璃玻纤、游戏Ⅱ，周涨幅分别为12.42%和8.36%。2025年以来累计涨幅居前的是：地面兵装Ⅱ、贵金属，累计涨幅分别为53.23%、36.15%。而周跌幅居前的板块是：多元金融、航空机场，周跌幅分别为-2.67%和-2.30%。2025年以来累计跌幅居前的板块是：煤炭开采累计下跌-11.57%，而光伏设备和酒店餐饮均累计下跌-10.65%。
　　据Wind数据，259个申万三级行业（扣除16个无数据行业）上周涨幅居前的是玻纤制造、玻璃制造，周涨幅分别为14.49%和8.44%。2025年来累计涨幅居前的是地面兵装Ⅲ、印制电路板，累计涨幅分别为53.23%、42.37%。周跌幅居前的板块是航空运输、蓄电池及其他电池，周跌幅分别为-2.87%、-2.80%。2025年以来聚氨酯、超市累计跌幅居前，跌幅分别为-18.82%、-17.92%。
　　宏观数据方面，6月PMI有所反弹
　　据Wind数据，2025.06.30-2025.07.04日期间主要公布了PMI相关数据。6月PMI为49.70%，虽然依然居于荣枯线下方，但与5月的49.50%相比有所上升；新出口订单PMI总体状况与PMI一致，绝对值（47.70%）有所上升，但依然在荣枯线下方；生产PMI保持在荣枯线上方，绝对值（51.00%）也有所上升。综合而言，6月的PMI总体有所上行，反应经济状况有所好转，但增加幅度不大，发展方向需要进一步观察。
　　投资建议
　　长维度来看，目前A股市场处于新“国九条”行情+类“四万亿”投资的重叠趋势中，在稳住股市的政策指导下，2025年A股市场大概率以“慢牛”方式运行。中维度来看，2025年政府工作报告中提到的科技、绿色、消费以及基建等领域将是2025年度内市场关注的主要方向。
　　短维度来看，7月份我国依然处于中美关税90天缓冲期内，我国出口有望保持相对韧性。为实现年内增长目标，7月宏观政策有望加码，大环境稳定有利于市场上行。不过，美联储7月会否降息存在较大不确定，且美国对其他国家7月初对等关税90天暂停到期，会否有进一步动作对全球资本市场造成影响较难预判。
　　我们预期7月A股市场将呈现小幅震荡上行态势，建议重点关注：科技相关领域的突破机会（半导体、元件、游戏等）；长期资金入市相关的红利板块（银行、保险）；以及消费领域有基本面支撑的板块。
　　风险提示
　　国际方面：美国总统特朗普的出口政策具有较高的不确定性；美国对其贸易伙伴征收对等关税，可能导致全球经济放缓；
　　国内方面：美国提高对中国商品的关税，对我国净出口的影响将逐步显现；我国房地产价格若进一步下行，将影响国内推动消费的努力；地方债务化解依然需要时间，存在不及预期可能。