2025.06.23-2025.06.27日，A股指数震荡上行
　　据Wind数据，2025.06.23-2025.06.27日，我们关注的6个A股指数震荡上行：上证指数上涨1.91%、深证成指上涨3.73%，创业板指上涨5.69%、沪深300上涨1.95%、科创50上涨3.17%、万得全A上涨3.56%。周振幅最大的是创业板指的7.42%。
　　上证指数5月份以来数次冲击3400点，在A股指数上周震荡上行后，上证指数终于成功站稳3400点。我们认为，大盘此次能够顺利突破上证指数在3400点的压力，是多种因素共振的结果。具体动力来源：一是银行、保险等红利相关板块持续发力；二是中东以色列和伊朗战争快速平息，打消了市场对地区冲突会影响全球经济发展的担忧；三是国内央行等六部门联合印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》推动消费板块企稳上行。四是科技板块前期调整充分，上周也明显启动。
　　一级行业涨多跌少，二级行业地面兵装Ⅱ、贵金属累计涨幅居前
　　据Wind数据，31个申万一级行业上周涨多跌少。周涨幅居前的板块是：计算机、国防军工，周涨幅分别为7.70%、6.90%。而周涨跌幅居后的板块是：石油石化、食品饮料，周涨幅分别为-2.07%和-0.88%。
　　据Wind数据，124个申万二级行业（扣除林业）上周涨幅居前的板块是地面兵装Ⅱ、多元金融，周涨幅分别为18.42%和10.19%。2025年以来累计涨幅居前的是：地面兵装Ⅱ、贵金属，累计涨幅分别为51.04%、34.85%。而周跌幅居前的板块是：油服工程、航运港口，周跌幅分别为-6.22%和-2.89%。2025年以来累计涨跌幅居后的板块是：光伏设备、煤炭开采，累计跌幅分别为-15.51%和-13.02%。
　　据Wind数据，259个申万三级行业（扣除16个无数据行业）上周涨幅居前的是地面兵装Ⅲ、鞋帽及其他，周涨幅分别为18.42%和13.41%。2025年来累计涨幅居前的是地面兵装Ⅲ、黄金，累计涨幅分别为51.04%、35.57%。周跌幅居前的板块是油气及炼化工程、油田服务，周跌幅分别为-7.03%、-5.57%。2025年以来聚氨酯、焦煤累计跌幅居前，跌幅分别为-20.04%、-18.70%。
　　宏观数据方面，5月工业企业利润总额当月同比增速大幅下滑
　　据Wind数据，2025.06.23-2025.06.27日期间主要公布的了工业企业利润总额相关数据。工业企业利润总额5月当月同比增速-9.10%，大幅低于4月当月同比3.00%的增速，拖累前5月累计增速下滑至-1.10%，再次回落到负值区间，显示我国5月份企业利润状况出现一定恶化，主要受美国对等关税以及国内PPI持续下行等因素影响。
　　投资建议
　　长维度来看，目前A股市场处于新“国九条”行情+类“四万亿”投资的重叠趋势中，在稳住股市的政策指导下，2025年A股市场大概率以“慢牛”方式运行。中维度来看，2025年政府工作报告中提到的科技、绿色、消费以及基建等领域将是2025年度内市场关注的主要方向。
　　短维度来看，7月份我国依然处于中美关税90天缓冲期内，我国出口有望保持相对韧性。为实现年内增长目标，7月宏观政策有望加码，大环境稳定有利于市场上行。不过，美联储7月会否降息存在较大不确定，美国对其他国家7月初对等关税90天暂停到期，会否有进一步动作对全球资本市场造成影响也较难预判。综合而言，我们预期7月市场将呈现小幅震荡上行态势。建议重点关注：科技相关领域的突破机会（半导体、元件、游戏等）；长期资金入市相关的红利板块（银行、保险）；以及消费领域有基本面支撑的板块。
　　风险提示
　　国际方面：美国总统特朗普的出口政策具有较高的不确定性；美国对其贸易伙伴征收对等关税，可能导致全球经济放缓；
　　国内方面：美国提高对中国商品的关税，对我国净出口的影响将逐步显现；我国房地产价格若进一步下行，将影响国内推动消费的努力；地方债务化解依然需要时间，存在不及预期可能。