季报重点内容:
　　2025Q2生产经营情况
　　1、铜
　　2025Q2，铜产量17.3万吨，同比减少11%，反映了秘鲁Quellaveco因工厂吞吐量提高而产量增加，但被智利计划产量的降低所抵消，环比增加3%，这主要是由于Collahuasi的业绩有所改善。
　　2025H1，铜平均实现价格4.36美元/磅，同比上涨2%。
　　2、铁矿石
　　2025Q2，铁矿石产量为1590万吨，同比增加2%，环比增加3%。主要是由于Minas-Rio公司的强劲表现。
　　2025H1，铁矿石平均实现价格89美元/湿吨，同比下跌4%。
　　3、锰矿石
　　2025Q2，锰矿石产量为74.6万吨，同比增加109%，环比增加114%。这主要是由于澳大利亚业务在2024年3月热带气旋造成破坏后恢复了采矿活动。出口销售从五月下半月开始逐步恢复。
　　4.铂族金属（PGM）
　　2025Q2，铂族金属产量为49.2万盎司，同比减少47%，环比减少29%。截至5月份分拆时，产量同比下降了18%，主要反映了计划中的精矿采购量减少，以及Amandelbult的TumelaLower在今年早些时候遭受洪灾后继续暂停运营。
　　2025H1，铂族金属平均实现价格1506美元/盎司，同比上涨4%。
　　5、焦煤
　　2025Q2，公司焦煤产量210万吨，同比减少51%，环比减少8%。主要原因是Grosvenor公司自2024年6月起停产，Jellinbah公司于2024年11月出售，Moranbah公司于2025年3月停产。
　　2025H1，焦煤-HCC平均实现价格172美元/吨，同比下跌37%。
　　2025H1，焦煤-PCI平均实现价格132美元/吨，同比下跌34%。
　　6、镍
　　2025Q2，公司镍产量9500吨，同比减少5%，环比减少3%。反映了预期的较低品位。
　　2025H1，镍平均实现价格6.28美元/磅，同比下跌8%。
　　7、钻石
　　2025Q2，公司毛坯钻石产量410万克拉，同比减少36%，环比减少32%。反映了对长期需求下降的持续生产反应。
　　2025H1，钻石平均实现价格155美元/克拉，同比下跌5%。
　　2025年生产指引
　　1.铜
　　2025年的产量指引保持不变，仍为69-75万吨（智利38-41万吨；秘鲁31-34万吨）。智利的产量取决于水的供应情况，考虑到Collahuasi铜矿上半年（尤其是第一季度）品位较低的影响，预计2025年下半年的产量将有所提高。
　　秘鲁的单位成本约为100美分/磅（之前约为110美分/磅），由于受益于较高的副产品收益以及较低的处理和精炼费用，预计单位成本将有所下降。智利的单位成本约为195美分/磅（之前约为185美分/磅），由于Los Bronces和Collahuasi的生产组合的影响，预计将有所提高。
　　2.铁矿石
　　2025年的产量指引保持不变，仍为5,700万至6,100万吨（Kumba 3,500万至3,700万吨；Minas-Rio 2,200万至2,400万吨）。Kumba公司的产量取决于第三方铁路和港口的可用性和表现。Minas-Rio公司的产量指引反映了计划于2025年第三季度进行的管道检查（每五年进行一次）。
　　2025年的单位成本指引不变，仍为约36美元/吨（Kumba约39美元/吨；Minas-Rio约32美元/吨。
　　3.钻石
　　2025年的产量指引保持不变，仍为2,000万至2,300万克拉（100%基准）。De Beers将继续关注毛坯钻石的交易情况，并做出相应的反应。
　　2025年的单位成本指引保持不变，约为94美元/克拉。
　　4.焦煤
　　2025年的产量指引没有更新，仍为1,000万至1,200万吨，因为公司将继续评估Moranbah临时停产的潜在影响。产量指引不包括Grosvenor，因为该矿仍处于停产状态。计划于2025年第三季度在Aquila进行一次走行式/走停式长壁移动，这将对产量产生最小的影响。
　　鉴于Moranbah的临时停产，目前正在对2025年约105美元/吨的单位成本指引进行审核。
　　5.镍
　　2025年的产量指引不变，仍为37,000-39,000吨。
　　2025年的单位成本指引不变，仍为约505美分/磅。
　　风险提示
　　1）美联储政策收紧超预期，经济衰退风险；
　　2）俄乌冲突及巴以冲突持续的风险；
　　3）国内消费力度不及预期；
　　4）海外能源问题再度严峻。