一、库存情况观点
　　EIA报告显示，截至2025年07月18日当周，美国商业原油库存超预期减少316.9万桶至4.19亿桶，降幅0.75%，连续三周维持去库节奏。炼厂开工率跳升160个基点至95.5%，创2023年6月以来最高水平，墨西哥湾炼厂开工率同步升至2024年7月高点，推动炼油加工量4周均值回升87万桶/日。成品油市场呈现分化，汽油库存下降173.8万桶超预期，但馏分油库存意外增加293.1万桶，创近三个月最大单周累库幅度。库欣交割库库存增加45.5万桶，战略石油储备（SPR）连续第五周缩减。
　　产业链层面，夏季出行旺季叠加墨西哥湾炼厂集中复工推动原油加工需求走强。炼厂开工率突破95%与历史同期检修季低负荷周期形成显著背离，显示需求端结构性改善。俄罗斯黑海港口Yuzhnaya Ozereevka码头因文书问题暂停原油出口，短期或影响12万桶/日的供应量，但海关流程恢复较快减弱实际冲击。美国原油产量延续收缩趋势，周度下降10.2万桶至1327.3万桶/日，为1月24日以来最低水平，页岩油资本开支收缩影响逐步显现。
　　本周数据反映供应趋紧与需求分化的双重特征：炼厂提负助推原油去库速度，但成品油端航空煤油库存连续三周累库，叠加馏分油逆季节增库，显示工业端消费动能不足。地缘扰动叠加美国原油出口增加33.7万桶/日，推动实物市场溢价走阔。
　　油价短期维持震荡格局，WTI在64-68美元区间反复测试支撑。俄罗斯港口事件与EIA库存利好未有效提振盘面，显示宏观压力占主导。美国对俄原油二级制裁威胁及印尼镍矿出口零关税协议，加剧贸易流向重构预期。技术面布伦特原油受50日均线压制，RSI指标中性区域钝化，上方69.5美元阻力显著。中期看，OPEC+渐进式增产与北半球炼厂秋季检修临近，供需边际转弱风险抬升，若地缘溢价消退可能触发趋势性回调，三季度末或下探62美元支撑。