库存情况观点
　　EIA报告显示，截至6月27日的一周内，美国商业原油库存超预期累库384.5万桶（预期降180.9万桶），创3月底以来最大增幅，显示供需结构边际转弱。库欣原油库存持续去库149万桶至20.7百万桶，降幅达6.7%，创近四周最低水平，反映区域供需紧平衡。成品油库存分化：汽油累库418.8万桶（预期降23.6万桶），消费旺季背景下逆季节性累库显著异常；馏分油库存去库171万桶（预期降96万桶），航空煤油库存温和回升1.6%，凸显工业与航空需求韧性。
　　数据异动主因炼厂活动边际走弱：尽管炼厂开工率升至94.9%的年内高点，但原油加工量（4W-Avg）仅微增0.69%，且汽油周度产量环比降49.1万桶/日，暗示部分装置进入季节性维护。此外，原油净进口（4W-Avg）激增26.7%至2580千桶/天，叠加美国战略储备连续第九周收储，加剧商业库存压力。成品油净出口增量3.57%至5203千桶/天，印证海外需求对库存的分流效应减弱。
　　本周数据表明原油市场正经历供应过剩压力测试：OPEC+增产预期（周日会议或确认8月增产41万桶/日）与北美生产维稳（1343万桶/日）形成供应端利空，而汽油需求疲弱和馏分油消费韧性则显示结构性矛盾。宏观经济层面，美国通过《大而美法案》扩大油气开发特许权使用费减免，强化页岩油长期增产潜力；美联储降息路径不确定性与EIA上调需求预测（2025年增长13万桶/日）形成多空交织。
　　油价短期或维持震荡偏弱格局：WTI在63-66美元/桶区间波动。库欣低库存和馏分油去库提供底部支撑，但商业原油超预期累库、OPEC+潜在增产及特朗普能源政策压制上行空间。需警惕夏季飓风对墨西哥湾生产的扰动，以及伊朗原油回流风险。中期来看，地缘溢价消退后，价格重心将下移测试页岩油边际成本支撑，建议关注65美元上方逢高沽空机会，目标看向60-62美元区间。