库存情况观点
　　EIA报告显示，截至7月11日当周美国商业原油库存意外减少385.9万桶，降幅超预期，但成品油库存全面累库。WTI原油周度反弹5.66%至68.75美元/桶，但数据公布后市场反应平淡，短期价格中枢维持震荡格局。
　　关键数据异动
　　超预期库存分化：原油库存减少385.9万桶（预期-55.2万桶），结束连续两周累库。但汽油库存激增339.9万桶（预期-95.2万桶），馏分油累库417.3万桶（预期+19.9万桶），创6周高位，航空煤油及库欣库存亦连续第三周增加，显示终端需求边际转弱。
　　供给端收缩：原油产量降至1337.5万桶/日（前值1338.5万桶），为5月以来最低；战略储备库存结束连续18周补库，释放30万桶。伊拉克库尔德斯坦地区油田遭无人机袭击导致产量短期减少14万桶/日，叠加美国页岩油商因WTI低于65美元/桶放缓钻井活动（周度钻机数连续11周下降），供应扰动加剧。
　　炼厂需求走弱：四周平均炼厂加工量降至16,849千桶/日（前值17,006千桶），开工率下滑0.8个百分点至93.9%，设备维护及成品油利润收窄抑制加工意愿。
　　驱动因素解析
　　季节性需求转弱：北半球夏季出行高峰临近尾声，汽油表需环比下降8.4%至936.66万桶/日，炼厂主动降负荷以避免过剩。历史同期馏分油库存通常持平，但本周超预期累库反映工业及货运需求低于季节性。
　　地缘溢价分化：伊拉克供应中断事件与卡塔尔大幅上调原油出口溢价支撑近端油价，但印度对俄油采购折扣收窄至1.7-2美元/桶，显示俄罗斯主动缩减出口优惠以稳定财政收入，现货市场紧张程度边际缓和。
　　本周总结
　　原油市场呈现供需博弈加剧的特征：上游地缘风险与页岩减产支撑下方空间，但炼厂利润压缩及成品油累库压制上行弹性。库欣库存增至21.4百万桶但仍处五年低位，月差结构维持平水，显示近端供需弱平衡。
　　油价展望
　　WTI短期或维持65-70美元震荡。利多因素包括：库尔德供应中断持续性、美国战略储备补库可能推迟。利空驱动来自馏分油裂解价差跌至16美元/桶（年内新低）及宏观压力（美国CPI数据后降息预期延后）。若8月OPEC+暂停增产预期升温，油价有望突破震荡区间上沿。