报告导读
　　一、避险属性
　　1、贸易协议分批达成，美欧贸易协议谈判取得进展，拟统一15%关税税率，地缘风险缓和削弱避险需求；
　　2、特朗普多次威胁解雇鲍威尔，特朗普视察美联储总部，表示仍希望降息但不会解雇鲍威尔，市场担忧缓和。
　　二、货币属性
　　1、最新美国经济数据好坏参半。美国6月成屋销售跌至九个月新低，因抵押贷款利率高企和经济不确定性导致潜在买家持观望态度，预示着房地产市场低迷将进一步加剧。就业上美国上周初请失业金人数创三个月新低。
　　2、欧洲央行维持利率不变，乐观经济预测引发降息结束猜测。美联储内部分歧加大，继续维持降息谨慎态度。目前市场预期美联储下次降息企稳至9月，预期25年总降息空间跌至50基点左右。美元指数与美债收益率下行遇阻。
　　三、商品属性
　　1、金饰消费虽受高价抑制，但金条等投资需求抵消其部分影响。包括中国央行在内，新兴市场央行“去美元化”战略推动央行购金需求保持高位；
　　2、世界白银协会预期由于需求下降1%，总供应量增加2%，预计2025年全球白银供需缺口将收窄21%，降至1.176亿盎司，仍有约3658吨。
　　四、资金面：
　　近期CFTC管理基金金银净多头重新增仓；国内沪金期货公司净多高位减仓，沪银机构净多小幅减仓；世界最大黄金ETF和白银ETF结束长期下行趋势后缓慢增仓。
　　五、未来的投资逻辑演变：
　　本周贵金属高位回落金弱银强，主要逻辑在于：避险需求短期高位回调。贸易战新阶段后，贸易协议分批达成，地缘风险缓和。特朗普对美联储独立性干预，尚未取得成功。货币属性方面，美国整体就业与通胀增长依然强劲，抹杀美联储近期降息的可能性。美联储内部分歧加大，继续维持降息谨慎态度。本周欧洲央行维持利率不变，乐观经济预测引发降息结束猜测。商品属性方面，白银供需缺口预期仍存，贸易战推升通胀预期反弹，白银工业需求预期改善。预计短期贵金属重回金弱银强。中长期经济衰退风险上升或倒逼降息逻辑蓄势待发，贵金属中期延续高位震荡。长期全球贸易战推动经济政治体系重构，货币体系重构加速，“去美元化”中贵金属多头趋势仍在。建议投资者提前做好风险管理。
　　六、策略：短期金弱银强，中期高位震荡，长期阶梯上行
　　七、支撑压力：沪金主力支撑：755-760，阻力：790-795
　　沪银主力支撑：9000-9030，阻力：9600-9630
　　八、风险提示：美联储宽松预期调整，通胀就业等再次上行，地缘异动等