报告导读
　　一、避险属性
　　1、贸易战进入新阶段，避险需求钝化。特朗普本周威胁对欧盟、墨西哥加征30%关税，全球贸易摩擦升级担忧仍存，但市场避险钝化；
　　2、特朗普一度威胁解雇鲍威尔，之后特朗普澄清“暂不行动”，市场担忧缓和。
　　二、货币属性
　　1、美联储褐皮书显示，美国经济活动增加，但关税带来价格压力令前景悲观。美国6月零售销售涨幅超预期且就业稳定，美国6月CPI同比上涨2.7%，为2月以来最高，符合市场预期。6月核心CPI同比上涨2.9%，环比上涨0.2%，均低于市场预期。
　　2、美联储内部分歧加大，继续维持降息谨慎态度。目前市场预期美联储下次降息企稳至9月，预期25年总降息空间跌至50基点左右。美元指数与美债收益率上行承压。
　　三、商品属性
　　1、金饰消费虽受高价抑制，但金条等投资需求抵消其部分影响。包括中国央行在内，新兴市场央行“去美元化”战略推动央行购金需求保持高位；
　　 2、世界白银协会预期由于需求下降1%，总供应量增加2%，预计2025年全球白银供需缺口将收窄21%，降至1.176亿盎司，仍有约3658吨。
　　四、资金面：
　　近期CFTC管理基金金银净多头小幅减仓；国内沪金机构净多维持高位，沪银机构净多小幅减仓；世界最大黄金ETF和白银ETF结束长期下行趋势后缓慢增仓。
　　五、未来的投资逻辑演变：
　　本周贵金属整体金弱银强，主要逻辑在于：避险需求短期高位回调。贸易战进入新阶段，中东地缘异动持续，但市场对此两类避险有所钝化。货币属性方面，美国整体就业与通胀增长依然强劲，抹杀美联储近期降息的可能性。美联储内部分歧加大，继续维持降息谨慎态度。商品属性方面，白银供需缺口预期仍存，贸易战推升通胀预期反弹，白银工业需求预期改善。预计短期贵金属震荡偏强。中长期经济衰退风险上升或倒逼降息逻辑蓄势待发，贵金属中期延续高位震荡。长期全球贸易战推动经济政治体系重构，货币体系重构加速，“去美元化”中贵金属多头趋势仍在。建议投资者提前做好风险管理。。
　　六、策略：短期震荡偏强，中期高位震荡，长期阶梯上行
　　七、支撑压力：沪金主力支撑：755-760，阻力：790-795沪银主力支撑：8900-8930，阻力：9400-9430
　　八、风险提示：美联储宽松预期调整，通胀就业等再次上行，地缘异动等