市场分析
　　宏观面：（1）宏观政策：5月20日，中国人民银行公布LPR下调：1年期LPR由3.1%降至3.0%，5年期以上品种由3.6%降至3.5%，为近半年首次下调。同日，多家国有大行与部分股份制银行同步下调存款挂牌利率，涵盖活期、整存整取及通知存款等多类型产品。此次降息与降存款利率同步实施，延续了央行5月初提出的“政策利率—LPR—存款利率”联动调控路径；7月LPR报价持稳，1年期LPR报3%，上次为3%；5年期以上品种报3.5%，上次为3.5%；关税方面，中美正加速执行伦敦框架成果2）通胀：6月CPI同比上升0.1%。
　　资金面：（3）央行：2025-07-24，央行以固定利率1.4%、数量招标方式开展了3310亿元7天的逆回购操作。（4）货币市场：主要期限回购利率1D、7D、14D和1M分别为1.635%、1.545%、1.615%和1.536%，回购利率近期回落。
　　市场面：（5）收盘价：2025-07-24，TS、TF、T、TL收盘价分别为102.30元、105.59元、108.22元、118.25元。涨跌幅：TS、TF、T和TL涨跌幅分别为-0.07%、-0.21%、-0.29%和-0.92%。（7）TS、TF、T和TL净基差均值分别为0.036元、0.008元、0.000元和0.352元。
　　综合来看：受股市强势行情带动，风险偏好回升对债市形成压制，同时美联储降息预期延后、全球贸易不确定性上升增加了外资流入的不确定性。整体看，债市在稳增长与宽松预期间震荡运行，短期关注月底政策信号。
　　策略
　　单边：回购利率回落，国债期货价格震荡，2509合约中性。
　　套利：关注基差走廓。
　　套保：中期存在调整压力，空头可采用远月合约适度套保。
　　风险
　　流动性快速紧缩风险