事项：
　　2025年7月23日德州仪器发布2025年Q2季度报告，并召开业绩说明会。公司财务季度FY2025Q2截至2025年6月30日，即自然季度CQ2025Q2。
　　评论：
　　1.业绩总览：25Q2实现营收44.48亿美元（QoQ+9%，YoY+16%），超出指引中值43.5亿美元（指引区间为41.7-45.3亿美元），市场一致预期为43.5亿美元。其中模拟业务收入同比增长18%，嵌入式处理业务同比增长10%，其他业务板块同比增长14%。2025Q2毛利率为57.89%（QoQ+1.05pct, YoY+0.04pct）。2025Q2实现净利润12.95亿美元（QoQ+9.84%，YoY+14.91%)。
　　2.终端市场情况：（1）工业市场：同比增长15%以上，环比增长约15%，所有子行业均出现复苏，显示出强劲的周期性回暖。（2）汽车市场：同比增长为中个位数，环比下降低个位数，复苏节奏较慢，反映出汽车行业周期性复苏的滞后性。（3）个人电子产品：同比增长约25%，环比增长高个位数，显示出消费电子市场的强劲需求。（4）企业系统：同比增长约40%，环比增长约10%，数据中心相关业务表现尤为突出。（5）通信设备：同比增长超过50%，环比增长约10%，光通信领域需求旺盛。
　　3.库存情况：截止2025Q2末为48亿美元，环比增加1.25亿美元；库存天数为231天，环？上？季度下降9天。
　　4.现金流与资本支出：25Q2经营活动产生的现金流为19亿美元，过去12个月为64亿美元。25Q2资本支出为13亿美元，过去12个月为49亿美元。过去12个月的自由现金流为18亿美元。25Q2公司支付了12亿美元的股息，并回购了3.02亿美元的股票。总体而言，过去12个月，公司向股东返还了67亿美元。
　　5.公司业绩指引：2025Q3收入指引区间为44.5-48.0亿美元（中值为46.25亿美元，中值环比增长3.98%，同比增长11.42%），EPS在1.36-1.60美元。整体三季度收入指引不及市场预期，主要原因系（1）关税导致25Q2初开始提前拉货，25Q2末开始恢复拉货正常化。25Q2中国区收入存在提前备货与真实周期复苏的差异，需求增长显著。（2）25Q2工业复苏强劲，Q3偏谨慎。
　　风险提示：
　　技术研发不及预期，扩产不及预期，下游需求不及预期，贸易摩擦。