事件描述
　　公司发布2025年中期盈喜预告，2025年上半年公司预计经调整归母净利润为9.5亿-10.8亿港元，与2024年同期相比，同比增长45%-65%。
　　事件评论
　　公司“全球化”与“中高端化”战略成效初显。公司紧抓全球大屏化趋势，产品结构持续优化，大尺寸TV出货量依然维持高速增长。2025年上半年公司全球TV出货量达1346万台，同比增长7.6%，出货量排名稳居全球前二。其中，TCLMini LEDTV全球出货量达137万台，同比大幅增长176.1%，出货量位居全球第一，占比提升6.6pct至10.8%；75寸及以上TCLTV全球出货量同比增幅达29.7%，占比同比提升2.4pct至14.2%。TCLTV全球出货平均尺寸同比增加1.5寸至53.4寸。
　　国际市场方面，公司持续强化自身在全球供应链及渠道的领先布局优势，同时进一步加强全球化品牌营销，2025年初TCL成为奥林匹克全球合作伙伴。2025年上半年，TCLTV国际市场出货量同比增长8.7%。其中，大尺寸TV出货量同比快速增长，75寸及以上TCLTV出货量同比增幅更达57.9%，出货量占比同比提升2.5pct至8.1%。同时，TCLMini LEDTV海外市场出货量同比增幅达196.8%，出货量占比同比提升4.9pct至7.7%。分区域来看，2025年上半年，TCLTV在法国及波兰零售量排名稳居前二，在瑞典、西班牙、希腊及捷克零售量排名前三；新兴市场方面，TCLTV在菲律宾、澳洲、阿根廷、巴基斯坦零售量排名首位，在巴西、沙特、泰国、缅甸排名前二，在越南及韩国等地排名第三；北美市场公司则进一步聚焦中高端化及结构改善，2025年上半年TCLTV在美国市场零售量市占率依然稳居市场前二。
　　中国市场方面，TCL电子依托品牌升级与技术创新，持续推进中高端产品与“TCL+雷鸟”双品牌战略突破。2025年上半年，TCLTV在中国市场出货量同比增长3.5%，其中，TCL品牌TV出货量同比增长10.2%，零售量排名市场前二。同时，大尺寸TV出货量占比持续提升，75寸及以上TCLTV出货量同比增长13.2%，出货量占比同比提升3.1pct至36.3%。TCLMini LEDTV出货量同比提升154.2%，出货量占比同比提升12.7pct至20.9%。618购物节期间，公司Mini LEDTV全渠道零售量突破27万台，位列行业第一。
　　费用结构优化，经营效率提升。公司通过推进数字化转型、提升自动化智能化水平、采用大宗管理和优化产能，显著增强了生产制造与物流仓储等环节的经营效率，促使整体费用率进一步降低，费用结构得以优化。在人才管理方面，公司完善全球人才培养管理体系，提升了人才厚度并激发其活力，借助股权激励方案牵引业绩提升。
　　投资建议：黑电行业结构性机会不断涌现，公司在大屏和高端市场具有较强竞争优势。展望后续公司经营表现，公司有望持续拓展全球黑电市场份额，提升高端产品结构占比，并优化自身经营效率，实现盈利高增长。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为24.45、28.54和33.24亿港元，对应PE分别为10.60、9.08和7.80倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　1、原材料价格波动的风险；2、需求趋势与竞争格局变化带来的不确定性