核心观点
　　周观点。新质生产力继续加快培育和成长，成果显著。2025H1规模以上高技术制造业增加值同比增长9.5%。1-5月份，数字经济核心产业增加值占GDP比重达到10%左右，新能源汽车产量同比增长超过30%，新兴产业、数字经济、新能源等快速发展。同时，我国各地加大研发投入，目前研发（R&D经费投入）占GDP比重接近2.7%，超过欧盟平均水平。新质生产力持续投入和成长有助于推动相关产业的发展。
　　美国首次正式确立数字稳定币的监管框架。美东时间2025年7月18日，美国总统特朗普在白宫正式签署《指导与建立美国稳定币国家创新法案》（GENIUSAct，即天才法案），标志着美国稳定币监管立法进入实施阶段。天才法案要求稳定币以1:1锚定美元，所有稳定币发行方必须1:1持有美元或美国短期国债。该法案实现了美元与链上加密资产之间的连结和交易。
　　“反内卷”助力光伏、锂电、汽车等行业高质量发展。自2025年3月5日“综合整治‘内卷式’竞争”首次被写入政府工作报告后，连续有多项综合性政策文件以及行业专项文件发布“反内卷”内容。其中，2025年6月27日全国人大常委会通过反不正当竞争法修订草案；2025年7月3日工业和信息化部召开第十五次制造业企业座谈会，强调综合治理光伏行业无序竞争；2025年7月16日国务院常委会听取规范新能源汽车产业竞争秩序情况的汇报，提出要着眼于推动新能源汽车产业高质量发展，切实规范新能源汽车产业竞争秩序。同时，包括光伏、水泥、汽车等行业协会均围绕反内卷式竞争发声，倡导高质量发展。
　　在供给侧反内卷力度持续加大、效果逐渐显现的背景下，需重点关注需求侧能否与供给侧共振，协同发力从而使市场摆脱内卷化困境，实现反转。行业方面建议重点关注光伏、新能源车等新兴产业反内卷进程及需求变动。建议重点关注光伏产业链、新能源车产业链、锂电产业链相关标的。
　　风险提示。海外扰动超预期；出口产业承压超预期；流动性风险。