【行情复盘】周二国债现券收益率继续全面上升。国债期货主力合约相应仍均为下跌走势。成交持仓方面，分化较大，TS成交上升持仓下降，TF成交持仓均下降，T成交下降持仓上升，TL成交持仓均上升。【重要资讯】一级市场方面，国债和政金债发行5只，总金额410亿元，净融资额-50亿元。近期净融资有所减慢，财政政策落地和国债发行情况将继续影响流动性。消息面上看，央央行日内全口径净回笼流动性2477亿元，短端资金利率小幅上行。其他方面变动不大，“反内卷”政策继续发酵，以及对中央政治局会议的期待影响增加，推动风险资产价格大幅上升。此前数据显示，7月1年和5年期LPR均维持不变，符合市场预期。墨脱水电站建设带动新一轮基建投资预期。总体上看，国内经济延续边际修复，通缩风险仍需关注。基本面焦点依然是需求，特别是内需情况，消费、基建稳定，地产仍存不确定性，同时继续警惕外需风险，尤其关税谈判情况。海外方面，市场对美联储年内降息预期位于1.8次左右。美债收益率和美元指数基本维持回落走势，人民币汇率则维持震荡。地缘政治风险变动不大，风险偏好仍在持续上升。【市场逻辑】数据继续显示经济基本面边际改善，对市场影响略偏空。中美贸易风险、海外地缘政治风险暂时没有影响。货币宽松是潜在利多，财政政策和反内卷政策利空影响有所增加。资金成本暂时没有影响，供给利空暂时下降。汇率影响有限，风险偏好利空持续增强。长期来看，资产荒逻辑有所松动、影响减弱，核心仍在名义增长是否加快。【交易策略】策略方面，期债再度震荡走弱，短期延续弱势，暂时维持观望。期现方面，TS和TF在平水附近，其他品种有一定升水，IRR机会暂不明显。跨期方面，TL当季-次季合约价差仍高于95%历史无套利区间，该情况可以关注，但预计主要机会仍在8月后期。曲线方面，期限价差继续持续反弹，短期可以再介入尝试做陡曲线，并等待长期形态方向确认。TS压力102.816-102.826，支撑102.232-102.242；TF压力106.660-107.680，支撑105.635-105.655；T压力109.320-109.370，支撑108.320-108.370；TL压力122.28-122.38，支撑118.43-118.53。