宏观：日美关税协议达成，国内商品情绪高涨
　　海外方面，对等关税有所进展，①特朗普宣布与日本达成史上最大贸易协议，日方缴纳15%关税并承诺5500亿美元投资；②美对菲律宾商品加征19%关税，换取美货零关税与军合作意向；③美印尼协议落地，美关税降至19%，印尼取消所有壁垒；④中美下周将在瑞典重启贸易谈判，聚焦是否延长8月12日关税上调期限，双方已敲定落实两国元首共识细节；⑤英美、加美加紧谈判，印美谈判陷入僵局。随着白宫持续施压美联储，美元指数跌至97.3，10Y美债回落至4.35%，美股涨跌不一，黄金、铜得到提振显著上涨，油价窄幅震荡。当前美国基本面仍稳，市场聚焦美联储独立性、关税博弈与降息节奏三大变量
　　国内：1.2万亿西藏水电工程及陆续披露的行业供给端优化政策点燃市场情绪，焦煤、多晶硅、玻璃等内需商品延续强势上涨，上证指数继续上台阶、站上3580，两市成交额回升至1.93万亿，市场成交活跃，短期需要警惕情绪见顶带来的回调。目前海外风险平静、经济读数超预期、政策预期仍在演绎，股商风险偏好继续上台阶，国债利率大幅上行。短期需关注风险资产情绪回落、政治局会议利好兑现及中美新一轮关税谈判，债市性价比仍待时机。