投资要点：
　　上调盈利预测和目标价，维持增持评级。公司公告中报业绩预告，整体大幅超越市场预期。我们认为公司未来业务发展前景较好，上调并更新公司2025-2027年盈利预测至87.02/119.19/152.22亿元（前值为56.32/64.47/-亿元），对应EPS为8.76/11.99/15.32元。考虑行业平均估值和公司成长性，我们认为可以考虑给予2025年30x PE，上调目标价至262元（前值为222.6元），维持增持评级。
　　预告大超预期，盈利环比加速。公司发布中报业绩预告，预计2025上半年实现归母净利润为37-42亿元，同比增长达到327.68%-385.47%。测算下单Q2大致为21.3-26.3亿元，中位数23.8亿元，大幅超越市场预期。我们认为本次主要是核心客户开始更加大规模的采用800G，800G高端产品占比提升，同时叠加公司产能释放，带来营收环比大幅提升。
　　产能充分扩张，1.6T下半年起量。从公司反馈看，公司当前在产能端做了充分准备。泰国一期工厂已经在2023年上半年建成投产，二期工厂在2024年建成并在2025年初投产，当前仍处于产能扩充状态。此外，1.6T需求也开始显现，公司预计从2025年下半年开始，1.6T产品将逐渐起量。我们认为随着高端的800G/1.6T产品占比逐步提升，有望为公司业绩带来更大贡献。
　　催化剂：业绩高增长；收购顺利推进。
　　风险提示：行业需求低于预期。